20240126-东吴证券-报喜鸟-002154.SZ-2023年业绩预告点评_业绩超预期_看好多品牌矩阵持续发力_3页_359kb

标题：报喜鸟（002154）2023年业绩预告点评

总结

• 业绩超预期：公司公布2023年度业绩预告，预计归母净利润688-734亿元，同比增长50%-60%，超出市场预期；扣非净利润586-632亿元，同比增长5657%-6882%。此外，预计2023年第四季度归母净利润133-179亿元，同比增长79%-141%。

• 全品牌增长强劲：公司旗下品牌如报喜鸟、哈吉斯、宝鸟、乐飞叶、恺米切等在疫情影响后消费场景恢复的情况下，实现收入显著增长。其中，哈吉斯开店速度超过10%，保持净开店趋势；宝鸟订单增长20%-30%；乐飞叶增速较高，受益于其户外服饰定位及较低基数。

• 毛利率提升与费用率下降：2023年，终端折扣改善和直营占比提升推动毛利率上升；同时，线上线下的销售复苏带动费用率下降，进一步助力净利润增长。

• 盈利预测与投资评级：维持“买入”评级，上调公司2023-2025年归母净利润预测分别为710亿、839亿、984亿元，对应PE分别为13、11、9倍。公司历史上分红比例持续超过100%，股息率高于5%，财务状况稳健，估值相对较低。

• 风险提示：提及的风险主要包括宏观经济与消费疲软，以及新品牌培育周期较长等。

核心财务数据摘要

• 营业收入与利润：2023E归母净利润预计在710亿至839亿之间，同比增长54%-83%。
• 估值：当前PE（现价摊薄）为55倍，预测2025年PE降至9倍。
• 股息率：公司2021、2022年分红比例超过100%，股息率在行业中处于高水平。
• 负债与权益：资产负债率维持在32%-35%左右，负债结构稳定，权益稳健增长。

结论

报喜鸟2023年业绩表现强劲，多品牌战略及运营效率提升有效推动了收入和利润双增长。中长期持续看好其在中高端男装行业的龙头优势及成长空间，建议积极配置，但需关注宏观经济波动及新产品上市节奏。