20220210-东兴证券-港股消费互联网2022年展望_看好生活服务类互联网赛道_7页_809kb

港股消费互联网2022年展望总结

核心内容

本报告对2022年港股消费互联网板块的发展前景进行了分析，重点关注生活服务类互联网赛道，并对腾讯控股等公司给出了投资建议。报告指出，2021年恒生科技指数累计跌幅达33.2%，2022年初至2月8日继续下跌2.3%。市场对港股消费互联网板块关注度较高，但存在较大分歧。

主要观点

1. 市场流动性影响显著

• 2022年，港股整体走势受美联储货币政策影响较大。
• 市场预期美联储将在2022年采取加息及缩表政策，预计3月开始加息，12月可能加息4-5次；缩表最早在年中，最迟在年末。
• 该预期在春节前已对港股产生负面影响。

2. 对港股互联网公司的影响

• 腾讯控股：根据2021年1月18日发布的报告，美联储货币政策对其股价负面影响较小。
• 其他在港上市企业：如阿里巴巴、美团、京东、网易、快手、B站、百度、微博等，可能受到美联储加息的负面影响。
• 投资机构建议继续观望，待3月加息落地后再做决策。

3. 消费互联网分类与发展趋势

• 消费互联网可划分为内容分发和服务分发两类。
• 内容互联网：包括资讯、网文、长视频、短视频、直播、音乐及有声书、游戏等，其核心是吸引用户注意力，用户使用时长越高，用户粘性越强。
• 服务互联网：如电商、餐饮外卖、交通出行、在线医疗、家政、汽车服务等，其核心是用户使用频率，使用频率越高则用户粘性越强。

4. 内容互联网的挑战与机会

• 内容互联网尚未摆脱烧钱模式或迭代出新业态。
• 尽管抖音、快手用户时长增速较高，喜马拉雅、B站等内容社区用户增长较快，但市场已不再认可烧钱获取用户的增长模式。
• 若内容互联网公司能摆脱烧钱模式或发展出新业态，仍有机会获得市场认可。
• 快手、B站等内容互联网公司将在3月中下旬披露2021年年报，建议投资者等待年报发布后再做决策。

5. 生活服务类互联网赛道的优势

• 渗透率低：如2020年国内餐饮外卖渗透率仅为16.8%。
• 变现顺畅：生活服务类企业通过服务费或抽佣模式实现收入，具有良好的现金流特性。
• 市场容忍度高：尽管普遍处于亏损阶段，但因处于扩张期且渗透率低，市场对其烧钱模式仍具有较高容忍度。
• 上市进程：滴滴出行、途虎养车、快狗打车等公司正推进香港上市。

6. 投资建议

• 看好生活服务类赛道：认为该赛道具有较高增长潜力。
• 维持腾讯控股“强烈推荐”评级：基于其在内容分发向服务分发转型的趋势及较强的抗压能力。

关键信息

• 恒生科技指数：2021年累计跌幅33.2%，2022年初至2月8日下跌2.3%。
• 行业数据：
  • 股票家数：178家，占比3.8%
  • 行业市值：16153亿元，占比1.7%
  • 流通市值：8286亿元，占比2.1%
  • 行业平均市盈率：10.35
  • 市场平均市盈率：46.93
• 风险提示：
  • 中国对互联网巨头持续加强反垄断；
  • 美国货币政策出现较大调整。

分析师简介

• 石伟晶：传媒与互联网行业高级分析师，上海交通大学工学硕士，6年证券从业经验，2018年加入东兴证券研究所，2019年获新浪金麒麟传媒行业新锐分析师称号。
• 辛迪：中央财经大学经济统计学硕士，2019年加入东兴证券研究所，研究核心为腾讯及美团，覆盖多个细分赛道。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

东兴证券研究所联系方式

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