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宏观周报总结：2017年12月17日

核心内容概览

本报告总结了2017年12月中旬的宏观经济数据与政策动态，涵盖货币政策、经济增长、通货膨胀、流动性变化及国际动态等多个方面，为投资者提供市场分析与参考。

主要观点与关键信息

1. 货币政策调整

• 央行上调MLF和逆回购利率：12月14日，央行进行了一年期MLF操作2880亿元，利率上调至3.25%（此前为3.20%）；同时，7天和28天逆回购中标利率分别上调至2.5%和2.8%（此前分别为2.45%和2.75%）。
• 公开市场操作净回笼：本周公开市场操作净回笼资金5100亿元，显示央行在收紧流动性。
• 货币市场利率下行：SHIBOR隔夜和7天期利率分别环比下降3.4个基点和5.2个基点，显示市场流动性有所宽松。
• 10年期国债收益率上升：中债10年期国债收益率为3.9102%，环比上升2.5个基点，反映市场对经济预期的升温。

2. 经济增长数据

• 工业增加值增速小幅回落：11月工业增加值同比实际增长6.1%，环比增长0.48%，较10月回落0.1个百分点；1-11月累计增长6.6%。
• 固定资产投资增速回落：1-11月固定资产投资同比增长7.2%，较1-10月回落0.1个百分点；民间投资增速为5.7%，占全国投资比重60.5%。
• 房地产开发投资增速回落：1-11月房地产开发投资同比增长7.5%，较1-10月回落0.3个百分点；住宅投资增长9.7%，商品房销售面积增长7.9%。
• 经济基本稳定：商品房成交面积环比下降0.7%，但六大发电集团日均耗煤量环比增长1.25%，显示经济增长保持稳定。

3. 金融数据表现

• M2增速超预期：11月末M2余额同比增长9.1%，高于预期8.9%。
• 人民币贷款增加：11月贷款增加1.12万亿元，同比多增3281亿元，显示金融体系流动性相对充裕。
• 社会融资规模：11月社会融资规模增量为1.6万亿元，比上年同期少2346亿元，显示融资环境有所收紧。
• 外资流入增加：11月实际使用外资金额同比增长90.7%，显示外资对中国经济的信心增强。

4. 国际动态

• 美联储如期加息：12月加息25个基点，将联邦基金利率区间上调至1.25% - 1.50%；同时宣布从2018年1月起每月缩减资产负债表规模从100亿美元增至200亿美元。
• 欧央行维持利率不变：欧洲央行维持主要再融资利率、隔夜贷款利率和隔夜存款利率不变，但宣布将QE规模缩减至300亿欧元。
• 美国贸易政策变化：美国贸易代表表示WTO对富裕的发展中国家过于仁慈，并宣布对进口自中国的普通合金铝片开展反倾销与反补贴税双重调查。
• 美朝谈判立场：美国国务卿表示愿不设条件与朝鲜进行谈判，态度有所软化。

5. 通货膨胀预期

• 农产品价格环比略有上升：商务部食用农产品价格指数环比上升0.9%，猪肉价格同比下滑7.29%，预计CPI将保持低位，温和上升。
• 钢材价格指数环比上升：中国钢铁工业协会钢材综合价格指数环比上升4.16%，但动力煤价格环比持平，考虑到去年高基数，PPI增速或将相对稳定略有下降。

6. 流动性变化

• 公开市场净回笼：本周公开市场操作净回笼资金5100亿元，货币市场利率下行，但10年期国债收益率上升，显示流动性基本稳定。
• 理财产品收益率变化：理财产品预期年收益率环比上升5.52个基点，余额宝年化收益率环比下降1.2个基点。

下周重要经济数据

分析师信息

• 应晓明：东海证券研究所所长，证券从业经历十四年。
• 胡少华：博士，正高级研究员，东海证券研究所宏观策略分析师，自2014年起从事证券研究。

投资建议与评级

市场指数评级

• 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
• 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
• 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

行业指数评级

• 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
• 标配：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
• 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

公司股票评级

• 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
• 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
• 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
• 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数在5%—15%之间
• 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

风险提示与免责条款

• 风险提示：本报告仅作为参考，不构成投资建议，客户应独立进行投资判断。
• 免责条款：本报告基于公开资料，不保证其真实性、准确性或完整性。东海证券可能发布不同结论的报告，客户应关注后续研究报告。

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