20181209-东海证券-宏观周报_贸易抢跑结束_进出口双双回落_12页_1mb

宏观周报总结

核心内容概述

2018年12月9日发布的宏观周报聚焦于进出口、通胀、经济增长、流动性及国际关系等多方面内容，反映了当时中国经济运行的总体态势和面临的挑战。

主要观点与关键信息

1. 进出口增速大幅回落

• 11月数据：以美元计价，进出口总额同比增长 $4.3%$，较前值回落13.6个百分点；出口增长 $5.4%$，进口增长 $3.0%$，贸易顺差为447.5亿美元。
• 原因分析：基数效应和贸易抢跑效应结束，贸易战的影响开始显现。
• 未来展望：净出口对GDP的拉动作用可能继续偏负面，中国扩大开放、增加进口的趋势不变。

2. CPI与PPI双双回落

• CPI数据：11月同比上涨 $2.2%$，环比下跌 $0.3%$，食品价格上涨 $2.5%$，非食品价格上涨 $2.1%$。
• PPI数据：11月同比上涨 $2.7%$，连续5个月回落，生产资料同比上涨 $3.3%$，生活资料同比上涨 $0.8%$。
• 影响因素：猪肉价格涨幅收窄，油价回落，但OPEC+减产协议可能带来油价反弹，预计2019年通胀中枢将高于2018年。

3. 外储结束三连跌

• 数据：11月末外汇储备为30617亿美元，较10月末上升86亿美元，升幅为 $0.3%$。
• 原因分析：美国货币政策预期变化、国际油价波动等因素影响，外部环境有所改善。

4. 国常会支持科技企业融资

• 改革举措：推广23项促进创新的改革措施，包括科技成果转化激励、科技金融服务创新等。
• 政策重点：为中小科技企业，尤其是轻资产、未盈利企业开拓融资渠道，提高创新活力。

5. 外交事件：加拿大拘押孟晚舟

• 事件：中国外交部召见加拿大驻华大使，就无理拘押华为高管孟晚舟提出严正交涉。
• 立场：中方要求立即释放被拘押人员，否则将承担严重后果。

6. OPEC+达成减产协议

• 减产规模：自2019年1月起，OPEC+每日减产120万桶，其中OPEC减产80万桶，非OPEC减产40万桶，俄罗斯减产23万桶。
• 影响：可能对国际油价产生反弹效应，影响中国进口成本。

7. 经济增长动力不足

• 数据表现：商品房成交面积、发电集团耗煤量、高炉开工率等指标显示经济增长动力不强。
• 市场信号：物流运价、航运指数、出口集装箱运价指数等均呈现下跌趋势，反映需求疲软。

8. 流动性维持宽松

• 操作情况：央行本周无公开市场操作，货币市场利率多数下跌，资金面相对充裕。
• 利率数据：隔夜回购利率、SHIBOR利率、中债国债收益率等均环比下降。

9. 下周将公布的重要经济数据

• 关键指标：包括M0、M1、M2同比数据，新增人民币贷款、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等。
• 预期值：部分指标如M2、社会消费品零售总额有预期值，反映市场对经济走势的判断。

总结

本报告综合分析了2018年11月及12月初的宏观经济数据与政策动态，指出进出口增速回落主要受基数效应和贸易影响，通胀中枢可能上升，外储止跌回升，科技企业融资渠道拓宽，同时面临国际关系紧张和OPEC+减产带来的不确定性。整体来看，中国经济在外部环境变化和内部结构调整下，增长动力偏弱，但政策层面仍在积极应对，推动创新与风险防范。