20231010-天风证券-固定收益专题_关注非经济因素与大宗商品通胀_9页_1mb

全球通胀的顽固性不仅源于经济因素，如疫情后的货币财政双宽松、石油冲击和供应链成本，还受到日益上升的非经济因素，特别是地缘政治紧张和军事支出的影响。报告以1960-1980年代为类比，指出当时通胀受经济因素（如两次石油冲击、工资-物价螺旋）和军事政治因素（如美苏冷战、国防支出）双重驱动，影响持续。当前，非经济因素表现为俄乌战争延续和主要国家军费支出增长，这与1970-80年代的CPI走势相似，可能推高大宗商品价格并增加不确定性。核心结论强调需关注地缘政治风险及其对通胀的潜在放大作用，风险因素包括冲突升级和政策意外。