20231102-财通证券-天准科技-688003.SH-三季度业绩符合预期_产品线有望逐步迎来收获_3页_429kb
报告摘要
三季度业绩总结
核心内容
公司于2023年10月30日发布三季报，2023年前三季度实现营收8.79亿元，同比增长9.46%；归母净利润0.41亿元，同比增长38.25%；扣非归母净利润0.16亿元，同比下降49.38%。三季度业绩基本符合预期，收入3.65亿元，同比增长8.16%；归母净利润0.37亿元，同比增长38.48%；扣非归母净利润0.38亿元，同比增长32.81%。毛利率和净利率出现波动，主要由于收入确认结构问题，但费用率管控成效显著，三季度期间费用率（除财务费用）为29.80%，同比下降5.34个百分点。
主要观点
- 业绩表现：三季度业绩符合预期，费用率持续优化，为公司长期发展奠定基础。
- 研发投入：公司2023年前三季度研发投入2.34亿元，占营收比例26.62%，高研发投入推动产品线进展。
- 产品布局：公司围绕工业AI在三大领域推进，包括PCB、智能驾驶和半导体，均取得阶段性成果。
关键信息
产品线进展
-
PCB板块
- PCB产品矩阵逐步完善。
- PCBAOI/AVI装备开始形成销售。
- PCB激光直写装备（LDI）销量持续提升。
- PCB激光钻孔装备开始交付客户试用。
-
智能驾驶板块
- 天准TADC-D52高阶自动驾驶域控制器获得首个地平线Matrix5标准硬件认证。
- 有望开启面向前装市场的正式交付。
-
半导体板块
- 深化德国MueTec子公司产品升级。
- 推进参股子公司苏州矽行半导体产品进展。
- 首台面向半导体前道微观缺陷检测的明场检测设备TB1000已于8月交付客户试用。
投资建议
- 预计公司2023-2025年营业收入分别为18.81亿元、25.04亿元、30.09亿元。
- 归母净利润分别为2.10亿元、2.75亿元、3.33亿元。
- 对应PE分别为31.59倍、24.09倍、19.91倍。
- 维持“增持”评级。
财务预测（单位：亿元）
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 12.65 | 15.89 | 18.81 | 25.04 | 30.09 |
| 归母净利润 | 1.34 | 1.52 | 2.10 | 2.75 | 3.33 |
| EPS(元/股) | 0.71 | 0.80 | 1.09 | 1.43 | 1.73 |
| PE(X) | 53.9 | 39.6 | 31.6 | 24.1 | 19.9 |
| PB(X) | 4.8 | 3.7 | 3.7 | 3.2 | 2.7 |
风险提示
- 下游景气度不及预期
- 新产品研发不及预期
- 竞争格局恶化
- 汇率波动
财务指标分析
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 42.5% | 40.5% | 41.9% | 39.2% | 37.1% |
| 营业利润率 | 10.3% | 9.1% | 10.8% | 10.6% | 10.7% |
| 净利润率 | 10.6% | 9.6% | 11.1% | 11.0% | 11.1% |
| 三费/营业收入 | 17.0% | 15.2% | 16.6% | 15.6% | 15.4% |
| 资产负债率 | 40.6% | 42.5% | 45.1% | 49.0% | 49.8% |
| ROA | 5.2% | 5.2% | 6.4% | 6.7% | 6.9% |
| ROIC | 6.4% | 7.7% | 9.4% | 10.5% | 11.1% |
投资评级说明
- 公司评级：以报告发布日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，维持“增持”评级。
- 行业评级：以行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，未明确给出。
- 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观、公正，不受第三方影响。
- 免责声明：本报告仅供财通证券客户使用，信息来源合规，不构成投资建议，不承担任何责任。
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