20230408-天风证券-小熊电器-002959.SZ-优势品类增速亮眼_业绩同比大幅提升_4页_797kb

报告摘要

小熊电器（002959）总结

核心内容

小熊电器在2022年实现了显著的业绩增长，全年营收达到41.18亿元，同比增长14.18%。归母净利润为3.86亿元，同比增长36.31%，扣非净利润为3.62亿元，同比增长40.19%。其中，第四季度营收14.19亿元，同比增长14.29%，归母净利润1.46亿元，同比增长54.48%。公司向全体股东每10股派发现金红利8.00元（含税）。

主要观点

品类表现：公司传统优势品类表现稳健，新兴品类增长显著。
- 电动类、锅煲类、壶类、西式电器收入同比分别增长1%、30.9%、19.9%、12%。
- 22H2这四类产品的营收增速分别为12.5%、29.1%、27.6%、1.2%，其中锅煲类和壶类增长尤为突出。
- 其他小家电销售增速达42.9%，22H2增速为29.6%，其营收占比同比增长1.6个百分点。
销售渠道：公司积极拓展线上与线下渠道，其中线下收入占比提升至14.6%，同比增长4.6个百分点。
- 线上销售同比增长8.3%，线下销售同比增长67.7%。
- 抖音渠道表现尤为亮眼，Q4抖音销售同比增长113.89%，环比增长123.94%。
利润提升：公司通过优化产品结构和原材料价格下降，显著提升了毛利率和净利率。
- 2022年毛利率为36.45%，同比增长3.67个百分点；净利率为9.37%，同比增长1.52个百分点。
- 2022Q4毛利率为37.69%，同比增长7.81个百分点；净利率为10.27%，同比增长2.67个百分点。
费用变化：销售费用显著上升，主要由于品牌宣传和市场促销费用增加。
- 2022年销售费用同比增长2.39个百分点，管理费用同比增长0.12个百分点，研发费用同比下降0.27个百分点，财务费用同比增长0.36个百分点。
- 品牌宣传费和市场促销费分别同比增长54.2%和41.6%。
现金流改善：公司2022年经营活动产生的现金流量净额为6.13亿元，同比增长258.34%。
- 货币资金和交易性金融资产合计为28.47亿元，同比增长61.38%。
- 存货同比增长5.62%，应收账款减少47.62%。

关键信息

财务数据：
- 2022年营业收入41.18亿元，同比增长14.18%。
- 2022年归母净利润3.86亿元，同比增长36.31%。
- 2022年扣非净利润3.62亿元，同比增长40.19%。
- 2022Q4归母净利润1.46亿元，同比增长54.48%。
财务预测：
- 2023-2025年归母净利润分别为4.5/5.2/5.9亿元，对应动态估值分别为24.4x/21.4x/18.9x。
- 每股收益预测为2.91元/股（2023E）、3.33元/股（2024E）、3.77元/股（2025E）。
风险提示：
- 产品销售不及预期。
- 渠道开拓不及预期。
- 原材料价格上涨。
- 市场竞争加剧。