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报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报总结（2023年4月6日）

核心内容概览

本报告对当日主要商品期货品种进行了分析，涵盖了黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、工业硅、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等品种的行情分析。

主要观点与策略

黄金与白银

黄金：昨夜强势拉升，COMEX黄金突破2000美元/盎司，趋势强度为1，预计在经济数据持续走弱、加息预期降温的背景下，黄金价格仍有上行空间。
白银：同样表现强劲，涨幅超过4%，趋势强度为1，市场情绪改善，但需警惕能源供给收缩引发的通胀反弹风险。

铜

铜：国内库存减少，现货持续升水，限制价格回落，趋势强度为-1。但海外铜精矿供应扰动及国内终端消费修复，支撑价格，短期或震荡运行。

铝

铝：清明假期外盘小幅收跌，趋势强度为0，整体震荡格局未变。需关注短期压力及需求端变化。

锌

锌：价格在23000元/吨关口遇压，趋势强度为0，短期区间震荡为主。下游企业原料库存偏高，需求端未明显改善。

铅

铅：消费进入淡季，价格承压运行，趋势强度为-1。下游补库意愿减弱，短期偏弱震荡。

镍与不锈钢

镍：供需双弱，趋势强度为0，价格承压运行。
不锈钢：需求弱势拖累，成本让利坍塌，趋势强度为0，短期震荡，中期或有触底回升空间。

锡

锡：高位跌落，趋势强度为-1。库存拐点已现，但实际消费未改善，警惕库存再次累增导致价格回落。

工业硅

工业硅：基本面弱势，趋势强度为-1。现货报价走低，期货盘面交易西南丰水期成本预期，支撑位在15000元/吨附近，短期震荡，中期价格底部或出现在下半年。

铁矿石、螺纹钢、热轧卷板

铁矿石：偏弱震荡，趋势强度为-1。成材需求信心不足，政策调控担忧仍存。
螺纹钢：需求恢复放缓，供应增长，趋势强度为-1，预计弱势震荡。
热轧卷板：与螺纹钢类似，趋势强度为-1，供需边际转弱，维持弱势震荡。

其他品种

硅铁：需求观望延续，趋势强度为-1，低位震荡。
锰硅：供应存有扰动，趋势强度为0，宽幅震荡。
焦炭、焦煤、动力煤：均偏弱震荡，趋势强度为0或-1，煤炭市场整体承压。
玻璃：短期偏弱，中期震荡，趋势强度为0。
PTA：基差走弱，5-9反套，趋势强度为0。
MEG：供应收缩，压力位上移，趋势强度为0。
橡胶：震荡偏弱，趋势强度为0。
沥青：或随成本震荡，趋势强度为0。
LLDPE：反弹难持续，趋势仍偏弱，趋势强度为-1。
PP：中期震荡市，趋势强度为0。
纸浆：震荡运行，趋势强度为0。
甲醇：趋势偏弱，趋势强度为-1。
尿素：偏弱震荡，趋势强度为0。
苯乙烯：短期不追多，趋势强度为-1。
纯碱：上方承压，中期震荡市，趋势强度为0。
LPG：短期偏强，中期震荡，趋势强度为0。
短纤：短期不追多，趋势强度为-1。
PVC：震荡下跌，上游检修对价格有所支撑，趋势强度为-1。
燃料油：持续上涨，短期偏强，趋势强度为0。
低硫燃料油：受天然气拖累，短期弱于高硫，趋势强度为0。
棕榈油：产地缺乏大涨驱动，偏震荡，趋势强度为0。
豆油：关注国内供应恢复情况，趋势强度为0。
豆粕：美豆收跌，高位回落，趋势强度为-1。
豆一：高位震荡，趋势强度为0。
玉米：偏弱运行，趋势强度为-1。
白糖：政策预期扰动，趋势强度为0。
棉花：需求对价格支撑较弱，趋势强度为-1。
鸡蛋：震荡调整，趋势强度为0。
生猪：现货弱势运行，短期观望，趋势强度为-1。

关键信息

基本面

多数商品库存减少，显示需求边际改善。
供应端部分品种（如铜、铅）出现边际减量预期，对价格形成支撑。
需求端整体偏弱，尤其是建材和工业消费领域。

宏观因素

美国3月ISM非制造业意外大跌，显示经济疲软。
美国3月ADP就业人数低于预期，市场对加息周期结束的预期增强。
印尼调整电动汽车增值税，推动新能源产业。
市场对政策调控的担忧持续，影响商品价格走势。

交易动态

部分商品期货合约交易保证金和涨跌停板幅度调整，影响市场流动性。
多数品种出现价差走弱，套利成本下降，反映市场情绪偏空。

总结

整体来看，4月6日商品市场多数品种偏弱震荡，主要受需求端疲软、经济数据走弱及政策预期影响。黄金和白银因美元指数回落及加息预期降温而表现强势，但其他金属如铜、铝、锌等受供需双弱影响，价格承压。工业硅、螺纹钢、热轧卷板等品种基本面疲软，短期内震荡为主，但需关注库存变化及成本支撑。市场情绪偏空，需警惕经济进一步走弱及政策调控带来的影响。

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