20250115-国元国际控股-中广核新能源-01811.HK-24年发电量微增长_期待25年估值修复_5页_427kb

报告摘要

公司概况：中广核新能源是核电能源国际控股有限公司的子公司，专注于可再生能源发电。旗下包括风电、太阳能、热电联产等相关项目。
2024年业绩回顾：
- 总发电量同比增长0.4%，但主要由于风电表现不佳，仅减少26%，其中中国风电项目损失显著，而太阳能项目增长224%。限于风资源因素，预计全年业绩增长受压。
- 公司2024年新增装机容量达1153万千瓦，超过原定规划指引，截至年底运营装机容量达5683万千瓦，接近2025年7000万千瓦的目标。未来计划增加陆上风电比重，推动光伏与风电并行发展。
估值与评级：
- 当前股价218港元，动态PE为48-4倍，PB约0.74倍，股息率达51.8%。2024年目标价272港元，上涨空间25%，维持买入评级，认为估值修复在2025年有机会。
- 长期处于低估值状态，受电价下行、限电、新增装机放缓及补贴欠款等因素影响，但央国企重组和市值管理政策或助行业估值回升。
风险提示：
- 关键风险包括新增装机不及预期、补贴回款滞后及电价下调，这些因素可能进一步拖累表现。
展望：尽管2024年风电挑战影响业绩，但公司装机增长稳健，预计未来稳增。2025年市场条件改善可能推动估值修复，投资者可把握买入机会。