20220219-光大证券-原油周报第238期_俄乌局势扑朔迷离_伊朗产能有望回归_11页_1mb

行业研究总结 - 原油周报第238期（20220219）

核心内容

本周国际原油市场受到地缘政治局势和伊朗产能回归的双重影响，呈现高位震荡态势。尽管俄乌局势的不确定性加剧了市场对原油供给的担忧，但伊朗原油回归市场对供需格局带来一定缓解，推动油价维持高位。同时，全球原油需求持续复苏，疫情对经济和需求的冲击相对有限。

主要观点

• 国际油价高位震荡：由于俄乌局势的不确定性，国际油价在高位震荡。截至2月18日，布伦特和WTI原油期货价格分别为93.54美元/桶和91.07美元/桶。
• 美国钻井和库存变化：美国石油活跃钻井数增加4座，达到520座，油气钻机总数增加至645座。美国原油库存增加112万桶，而汽油和馏分油库存分别减少133万桶和155万桶。
• OPEC产量回升：2022年1月OPEC原油产量较上月增加6.4万桶/日，达到2798.1万桶/日。其中，沙特产量上升，伊朗产量也有小幅增长。
• 伊朗产能回归预期：伊朗称其石油生产未受阻碍，可在3月前恢复至2018年制裁前的生产水平，拥有130万桶/日的闲置产能，可能对OPEC增产困难形成补充。
• 石化产品价格及价差上涨：本周石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯等石化产品价格上涨，石脑油、PDH、MTO价差也有所扩大。

关键信息

原油供需基本面

• 需求端：EIA数据显示，2022年以来美国原油及石油制品总库存连续六周下滑，显示需求复苏。
• 供给端：OPEC闲置产能不足，美国页岩油增产缓慢，伊朗产能回归可能对市场形成一定冲击。

投资建议

• 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份。
• 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科。
• 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份。
• 轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源。
• 煤制烯烃：宝丰能源。
• 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工。

风险分析

• 地缘政治风险（如俄乌局势、伊朗核协议谈判进展）。
• 奥密克戎毒株扩散对需求的潜在影响。
• OPEC+增产执行情况可能对供需格局产生影响。

图表目录

• 图1：原油价格走势（美元/桶）
• 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶）
• 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶）
• 图4：WTI原油总持仓（万张）
• 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张）
• 图6：中国原油期货主力合约结算价（人民币元/桶）
• 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶）
• 图8：中国原油期货主力合约总持仓量（万张）
• 图9：中国原油期货主力合约成交量（万张）
• 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶）
• 图11：美国原油库存（千桶）
• 图12：美国汽油库存（千桶）
• 图13：美国馏分油库存（千桶）
• 图14：OECD整体库存（百万桶）
• 图15：OECD原油库存（百万桶）
• 图16：新加坡库存（百万桶）
• 图17：ARA库存（百万桶）
• 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天）
• 图19：2022年全球原油需求增长预期（百万桶/天）
• 图20：美国汽油消费（百万桶/天）
• 图21：英德法意石油需求（千桶/天）
• 图22：印度石油需求（千桶/天）
• 图23：中国原油进口量（万吨）
• 图24：全球及OPEC原油产量（百万桶/天）
• 图25：全球石油产量（百万桶/天）
• 图26：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天）
• 图27：美国原油产量（千桶/天）
• 图28：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天）
• 图29：利比亚、尼日利亚月度产量（千桶/天）
• 图30：美国钻机数（座）
• 图31：美国炼厂开工率（%）
• 图32：石脑油裂解价差（美元/吨）
• 图33：PDH价差（美元/吨）
• 图34：MTO价差（美元/吨）
• 图35：新加坡汽油-原油价差（美元/桶）
• 图36：新加坡柴油-原油价差（美元/桶）
• 图37：新加坡石脑油-原油价差（美元/桶）
• 图38：WTI和标准普尔
• 图39：WTI和美元指数
• 图40：原油运输指数(BDTI)

行业评级

• 石油化工行业评级：增持
• 评级说明：
  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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