20170207-富邦证券-当前全球经济情势分析_28页_2mb

當前全球經濟情勢分析總結

1. 1月份重大事件

• 中國：

  • 调整CFETS人民幣匯率指數
  • 人民幣匯率劇烈震盪，外匯儲備降至6年來新高
  • 2016年第四季經濟成長率升至6.8%
  • PBOC創設「臨時流動性便利」，五大行存準率下調1%

• 美國：

  • 12月新增非農就業人數降至15.6萬
  • Trump發表就職演說，強調「美國優先」
  • 美國去年第四季經濟成長率降至1.9%
  • FOMC維持基準利率不變

• 其他國家：

  • Trump與英國首相May會面
  • 巴西央行降息3碼至13%
  • 英國首相May公布退歐路線規劃
  • 羅斯指出中國是保護主義最嚴重的經濟體
  • 美國財政部長人選表示可能將中國列為匯率操縱國
  • 欧元區去年第四季GDP季增率升至0.5%
  • BOJ維持貨幣政策不變

2. 未來一個月關注焦點

• 主要央行利率決策會議：BOE（2/2）
• 2016年第四季GDP：日本（2/13）
• 英國脫歐計畫白皮書：2/2
• 美國國防部長訪問南韓與日本：2/2~3
• 歐盟領袖非正式高峰會：2/3
• Trump與日本首相安倍會晤：2/10
• Trump與以色列總理會晤：2/15
• Fed主席Yellen國會證詞：2/14~15
• G20外長會議：2/16~17
• 台灣第四季經濟成長率：2.58%
• 法國總統大選：4/4、5/4（第一輪）
• 義大利憲法法庭判決：1/25

3. 全球經濟出現重大轉變

• 通脹：各國擴張性財政政策導致通脹預期心理增溫
• 再flation：Trump當選、中國供給側改革、OPEC減產協議推動經濟復甦
• 通縮：主要央行推動寬鬆貨幣政策，防範低通脹與低利率陰霾
• 全球新趨勢：
  • 經貿關係：全球化與保護主義並存
  • 版塊化與雨極化現象明顯
  • 民粹主義持續影響政治與經濟
  • 全球製造業趨勢：自動化、模組化、服務化、共享化

4. 2017年全球10大經濟議題

• Trump會做出什麼事？
• 欧洲政治問題是否會引發連鎖效應？
• 中美貿易大戰是否會爆發？
• Fed是否會加速升息？
• ECB是否會調整貨幣政策方向？
• 美元是否會持續走強？
• 人民幣跌破7之後？
• 國際原油供需是否能恢復平衡？
• 2016年全球資本市場大輪動是否可能再次出現？
• iPhone 8會賣得有多好？

5. 2月份投資觀點

市場無所適從

• 短期看多美元情緒可能降溫，USD指數跌破100後，強支撐點位在98～97
• 欧元區政治風險增加，EUR/USD上檔阻力在1.082、1.085、1.090、1.093
• USD/JPY較強支撐在110.0～109.0間
• GBP/USD短線繼續上行，挑戰1.277、1.283
• AUD/USD突破0.760，將測試0.776
• USD/CNH受離岸流動性影響，預期將更具代表性，人民幣將靜待4月美方報告
• USD/TWD短期可能跌破31.000元大關

美國企業獲利可望連2季正成長

• S&P 500 11大類股預估獲利成長，能源、通訊、工業、原物料表現突出
• 市場對2017年獲利樂觀，未出現明顯下修

Trump政策蓄勢待發

• 稅制改革：個人所得稅簡化、企業稅降低、廢除Dodd-Frank Act
• 財政擴張：聚焦基礎建設及國防
• 貿易政策：課徵關稅、撤銷協議、移民政策調整
• 能源政策：推動美國能源獨立、油管建設

新興國家具投資利基

• 截至1/25，1月每週資金淨流入新興市場
• 新興市場基本面改善，美元溫和上漲有利資金流入
• 2017年新興市場EPS成長率預估13.2%，優於2016年的1.9%

高殖利率債市仍然吸金

• 新興市場債與高收益債具較高票息及殖利率
• 市場對Fed升息速度擔憂，但投資等級及高收益公司債仍有吸引力

美國產油效率改善成壓抑油價因素

• 美國原油產出回升，鑽井數持續攀升
• 石油探勘公司增加開採支出意願，壓抑油價表現

黃金可望維持強勢

• 黃金投機多單謹慎，若美元維持弱勢，金價可望續揚

6. 2月投資組合想法

• 股票市場：加碼中國、新興亞洲、原物料出口國；減碼歐洲；伺機而動美國
• 外匯市場：加碼瑞郎；減碼人民幣；伺機而動英鎊
• 債券市場：加碼美國高收益債、新興債；減碼美國公債、人民幣債
• 原物料市場：加碼原油、黃金；減碼基本金屬