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B站赴美IPO：二次元文化在资本市场迎来良机

核心内容

B站于2018年3月2日向美国证券交易委员会提交IPO申请，计划融资4亿美元，股票代码为“BILI”。尽管招股书中未披露发行价区间及股票发行数量，但其作为中国领先的二次元文化社区，正迎来资本市场的重要机遇。

B站成立于2009年，最初主要服务于动画创作者和动漫爱好者，现已发展为涵盖视频、游戏、直播、社区等服务的综合性内容平台。其用户群体以“Z世代”为主，占比达81.7%。截至2017年第四季度，B站月活跃用户达7180万，日均使用时长为76.3分钟，正式会员第十二个月的留存率超过79%。然而，B站尚未实现盈利，2017年净亏损为1.01亿元人民币。

主要观点

• 国内动漫行业快速发展：中国动漫产业在2016年底产值已达1320亿元，同比增长16.6%，预计2017年将进一步增长至1500亿元。
• 二次元文化崛起：二次元文化源自日本，指动画、游戏等二维作品中的虚拟世界。中国二次元文化由A站和B站共同推动，其中B站凭借其用户规模和市场表现，已全面超越A站。
• 资本市场机遇：B站的IPO标志着中国二次元文化在资本市场的进一步认可，同时带动了整个行业的关注度提升。
• 新三板动漫企业表现：新三板上的41家动漫相关企业中，38家发布2017年中报，平均营收增长43.66%，但净利润下降298.52%。相比之下，新三板企业的营收成长性优于A股市场。
• 部分新三板企业表现突出：如杰外动漫、风炫动漫和中南卡通等，均在2017年中报中实现了良好的业绩增长，具备较高的市场竞争力。

关键信息

B站概况

• 成立时间：2009年6月26日
• 用户规模：截至2017年7月，B站app MAU为5,843万，较2016年7月增长63.2%
• DAU：2017年7月，B站app DAU均值为1,691万
• 营收结构：游戏收入占比最大（83.4%），直播（7.1%）、广告（6.5%）次之
• 融资情况：自成立以来，B站已完成多轮融资，2015年11月获腾讯等机构2亿元人民币投资

国内二次元文化发展

• A站与B站对比：A站曾是中国二次元文化的先驱，但因多次监管处罚和用户流失，逐渐被B站取代。截至2017年12月，A站移动端活跃用户仅170万，而B站达4,769万
• B站文化影响力：B站不仅在用户数量上占据优势，还在推动国产原创动画方面发挥重要作用，如《十万个冷笑话》等作品播放量累计达4.4亿

国内动漫产业现状

• 产业规模：2016年产业产值为1320亿元，2017年预计增长至1500亿元
• 产业结构：广义动漫衍生品占总产值的48.95%，动漫作品制作占26.25%，版权授权占19%
• 政策支持：国家自2000年起陆续出台多项政策支持动漫产业发展，包括税收优惠、品牌建设、标准制定等

新三板动漫企业表现

• 行业整体情况：新三板动漫企业平均营收增长43.66%，但净利润下降298.52%
• 部分企业表现：
  • 杰外动漫：2017年上半年营收7,877.10万元，净利润2,116.31万元，净利率26.87%
  • 风炫动漫：2017年上半年营收1,873.71万元，净利润391.01万元，净利率20.87%
  • 中南卡通：2017年上半年营收5,963.28万元，净利润803.15万元，净利率13.47%

动漫改编游戏

• 知名作品：《火影忍者》、《龙珠》、《死神》、《海贼王》、《名侦探柯南》、《游戏王》、《口袋妖怪》、《十万个冷笑话》、《数码宝贝》、《漫威系列》等
• 市场表现：这些游戏依托动漫IP，市场表现强劲，尤其《火影忍者》手游成为行业标杆

总结

B站赴美IPO标志着中国二次元文化在资本市场的认可，其用户规模和市场表现远超竞争对手A站。国内动漫行业在政策支持下持续增长，但盈利能力仍需提升。新三板上的动漫企业虽整体盈利下滑，但部分公司如杰外动漫、风炫动漫和中南卡通展现出较强的营收成长性，成为行业中的亮点。随着资本市场的进一步开放，中国动漫产业有望迎来新的发展机遇。