2017-基因测序行业的国内领军企业_17页-1mb

华大基因（300676）行研报告总结

核心内容

华大基因是一家基因测序行业的国内领军企业，成立于2010年，2015年整体变更为股份有限公司。公司专注于为医疗机构、科研机构、企事业单位等提供基因组学类的诊断和研究服务，覆盖全球100多个国家和地区，是国内基因测序行业的龙头企业之一。

主要观点

• 行业前景广阔：全球基因测序市场规模预计从2015年的59亿美元增长至2020年的138亿美元，年均复合增长率约为18.7%。中国基因检测市场与发达国家同步发展，预计形成100亿元的市场容量。
• 公司业绩增长显著：自2014年以来，公司营业收入和净利润持续增长，2016年营业收入达171,149.83万元，净利润达33,269.09万元。公司2017～2019年EPS预计分别为1.08元、1.35元、1.66元，对应PE分别为70.0倍、55.7倍、45.3倍，合理市值为258.3～344.4亿元。
• 主营业务覆盖广泛：公司主要业务包括生育健康类、基础科研类、复杂疾病类和药物研发类服务，其中生育健康类服务是核心业务，占比54%，毛利占比71%。公司还覆盖了2,000多家科研机构和2,300多家医疗机构，其中三甲医院300多家。
• 盈利模式多元：公司通过直销、代理和政府合作等方式销售产品和服务，主要客户群体包括医疗机构、科研机构和制药公司等，产品形式包括检测报告、试剂盒、项目结题报告等。
• 募集资金用于重点项目：公司拟公开发行4,010万股A股，募集资金用于医学检验解决方案平台升级、基因组学研究中心建设、信息系统建设等项目，总投资合计17.32亿元。

关键信息

发行信息

• 发行价：13.64元
• 发行市盈率：16.24倍
• 参考行业市盈率：50倍
• 发行新股数：4,010万股
• 发行后总股数：40,010万股

财务指标（2016年）

• 销售毛利率：58.44%
• 销售净利率：20.45%
• ROE：9.90%
• 营业收入增幅：29.79%
• 营业利润增幅：25.81%
• 净利润增幅：26.93%
• 资产负债率：18.38%
• 流动比率：4.38
• 速动比率：4.28
• 每股经营性净现金流量：0.65元

募集资金用途

盈利预测（2017～2019年）

风险提示

• 原材料价格波动风险：测序试剂等原材料成本上涨可能影响公司盈利能力。
• 市场竞争加剧风险：随着行业竞争加剧，公司需在服务质量、技术水平、销售模式等方面持续提升，以保持竞争力。

投资建议

• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）。
• 行业评级：增持（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。

资源与合作

• 公司与国内外多家机构合作，包括三甲医院、科研院校、制药公司等。
• 2014年完成并购美国基因测序公司Complete Genomics，获得自主产权的DNA测序仪。
• 2016年公司获得国家卫计委无创产前基因检测试点单位资格。

市场与政策

• 2016年我国新生儿数量达到1786万人，比去年增长7.9%。
• “全面两孩”政策效应初步显现，预计2017年将进一步显现。
• 出生缺陷发生率高达5.6%，市场普及率增长为公司生育健康业务带来增长空间。

结论

华大基因作为基因测序行业的国内领军企业，受益于行业快速发展和政策支持，公司业绩持续增长，主营业务覆盖广泛，盈利模式多元。募集资金将用于完善业务布局、提升技术水平和扩大市场份额，公司未来增长潜力较大。然而，公司也面临原材料价格波动和市场竞争加剧的风险，需持续提升综合竞争力以应对挑战。