20170512-渤海证券-电力设备行业年报及一季报综述_子行业分化_优选业绩稳健龙头股_30页_2mb

电力设备行业年报及一季报综述总结

核心内容概述

本报告对2016年及2017年一季度电力设备与新能源行业的整体表现进行了分析，指出行业在2016年实现营收和净利润的双增长，但2017年一季度整体业绩下滑，盈利能力下降。同时，机构持仓比例下降，基金持仓显著减少，资金更倾向于业绩稳健的龙头股。基于此，报告提出了对特定子行业的投资建议。

2016年行业业绩分析

行业整体表现

• 营业收入：7309.82亿元，同比增长16.25%
• 净利润：402.64亿元，同比增长17.13%
• 毛利率：上升0.25个百分点
• 净利率：下降0.07个百分点
• 费用率：管理费用率上升0.37个百分点，销售费用率和财务费用率基本持平

子行业分化

• 电池板块：业绩表现突出，产销两旺，议价能力强，净利润增长68.88%
• 风电设备：扭亏为盈，毛利率和净利率均有所提升
• 输变电一次设备：营收和净利润双增，毛利率和净利率均有提升
• 其他子行业：如发电设备、核电、电力电子设备等盈利能力下滑

上市公司表现

• 净利润增长显著：114家公司实现正净利润且同比上涨，主要因子公司并表、业务扩张等
• 净利润下滑严重：51家公司净利润同比下降，14家公司亏损
• 高增长公司：猛狮科技（3276.11%）、台海核电（2131.14%）、坚瑞沃能（1100.42%）等
• 高亏损公司：哈空调（-1398.89%）、广电电气（-1513.45%）、欣泰电气（-1938.98%）等

2017年一季度行业业绩分析

行业整体表现

• 营业收入：1528.11亿元，同比增长10.41%
• 净利润：65.43亿元，同比下降17.14%
• 毛利率：上升0.18个百分点
• 净利率：下降2个百分点
• 费用率：管理费用率上升1.35个百分点，整体费用率上升

子行业分化

• 电池板块：营收增长52.05%，净利润增长24.29%
• 光伏行业：净利润大幅下滑，净利率下降5.5个百分点
• 风电设备：营收和净利润增速下滑，净利率小幅上涨
• 输变电二次设备：净利率下降14.09个百分点，毛利率下降8.35个百分点
• 核电：毛利率和净利率均有所上升

上市公司表现

• 净利润增长：85家公司实现正净利润且同比上涨，主要因子公司并表、政府补助等
• 净利润下滑：56家公司净利润同比下降，38家公司亏损
• 高增长公司：坚瑞沃能（3,615.27%）、东方电气（3,380.75%）、通达动力（890.60%）等
• 高亏损公司：大港股份（-949.57%）、欣泰电气（-1,292.12%）、三变科技（-1,568.49%）等

机构持仓情况

• 机构持仓比例：从2014年二季度的6.17%下滑至2017年一季度的2.43%
• 基金持仓比例：显著下降，一季度全部子板块基金持仓均下滑
• 机构重仓股：特变电工、海兴电力等具备海外市场竞争力的企业受到关注

投资建议

优选子行业

• 光伏单晶产业链：需求旺盛，原材料价格下降，利润空间提升，推荐隆基股份
• 工控产业链：下游需求复苏，订单饱满，推荐汇川技术
• 储能产业链：2017年为关键年份，推荐南都电源
• 海外电力工程商：受益于“一带一路”战略，推荐特变电工
• 智能表计龙头：推荐海兴电力

风险提示

• 电网投资进度：可能慢于预期
• 一带一路建设进度：可能低于预期
• 产品价格波动：可能增大，影响盈利能力

关键信息总结

• 2016年行业整体业绩增长，但子行业分化明显，电池板块表现突出
• 2017年一季度行业业绩下滑，盈利能力下降，子行业分化加剧
• 机构持仓比例下降，基金持仓显著减少，资金集中于业绩稳健的龙头股
• 投资建议集中在发展前景确定性强、业绩稳健增长的子行业和龙头企业
• 风险提示包括电网投资、一带一路建设进度及产品价格波动