当前全球家具消费链仍由中美主导_我国家具产业亟待结构升级_46页_3mb

轻工行业深度报告：家具产业分析

核心内容概述

当前全球家具消费链仍由中美两国主导，2018年全球家具总产值达4600亿美元，近十年年复合增长率（CAGR）为3.70%。中美两国分别贡献1060亿美元和782亿美元，合计占全球40%。尽管中国在全球家具产值中占据第一，但其仍以中低端制造为主，美国则以高端品牌和设计为主导，成为第一大进口国。

中国家具行业虽起步较晚，但发展迅猛，2018年总产值达7011亿元人民币，占GDP比重为0.8%。然而，行业集中度低，CR5仅为6.6%，远低于美国的20%。同时，中国家具行业面临内需放缓、外销不稳以及产能过剩等挑战。

美国家具行业已进入成熟阶段，行业集中度高，CR5为20%，CR10为31.1%，CR25为46.1%。尽管美国倡导制造业回归，但其家具行业仍依赖进口，尤其是来自中国的家具产品。美国家具行业产值占GDP比重为0.38%，居民家具消费占比稳定在0.9%。

主要观点

• 全球家具市场格局：中美两国在全球家具市场中占据主导地位，中国是最大的出口国，美国是最大的进口国。全球家具贸易总额保持稳定增长，但增速放缓。
• 美国家具行业：行业集中度高，但依赖进口。随着产能转移和经济转型，美国家具行业未来增长可能趋缓，且对进口依赖程度不减。
• 中国家具行业：行业集中度低，面临产能过剩和内需疲软问题。行业正处于成长调整期，需通过提升集中度和优化产品结构来实现升级。
• 需求与供给：美国家具市场成熟，需求稳定，但供给依赖进口；中国家具市场成长性高，但需应对内需疲软和外销不确定性。
• 产业链分析：美国家具行业上游原材料依赖进口，下游零售渠道集中度高；中国家具行业上游原材料供应充足，下游渠道集中度较低。

关键信息

全球家具市场

• 2018年全球家具总产值为4600亿美元，近十年CAGR为3.70%。
• 中国和美国分别贡献1060亿美元和782亿美元，合计占全球40%。
• 中国是全球最大的家具出口国，出口额为542.70亿美元，净出口额为509亿美元。
• 美国是全球最大的家具进口国，进口额为267亿美元，净进口额为219亿美元。

美国家具行业

• 行业集中度高，CR5为20%，CR10为31.1%，CR25为46.1%。
• 家具支出占人均总支出均值为0.9%，需求稳定。
• 木制家具是美国进口的主要品类，占家具进口总额的88.40%。
• 美国家具行业依赖进口，且未来对进口的依赖可能进一步加深。

中国家具行业

• 行业集中度低，CR5为6.6%，CR10为9.69%。
• 行业面临内需疲软和外销不稳，需提升集中度和优化产品结构。
• 家具产值占GDP比重为0.8%，较2010年有所下降。
• 家具支出占人均总支出均值为0.51%，较2016年有所下降。

产业链分析

• 上游：美国家具行业主要依赖进口木材和金属材料，议价能力较弱；中国上游原材料供应充足，但议价能力受限。
• 下游：美国专业家具零售渠道集中度高，混营店模式更受消费者青睐；中国下游渠道集中度低，需进一步发展专业零售渠道。

配置建议

• 美凯龙（601828.SH）：智慧零售配合“自营+委管”双轮驱动的家具卖场龙头，予以“推荐评级”。
• 欧派家居（603833.SH）：产品矩阵与渠道优势明显的家居龙头企业，予以“推荐评级”。
• 索菲亚（002572.SZ）：多品类扩张的定制衣柜龙头企业，予以“推荐评级”。
• 顾家家居（603816.SH）：内贸外销齐头并进的软体家具龙头企业，予以“推荐评级”。

风险提示

• 中美贸易战升级的风险。
• 地产销售疲软的风险。
• 产能过剩问题加剧的风险。

行业数据与图表

• 图1：全球家具市场规模（亿美元）。
• 图2：中美两国家具总产值对比（亿元人民币）。
• 图3：中美两国家具产值全球占比情况（%）。
• 图4：全球家具贸易总额（亿美元）。
• 图5：全球家具市场格局。
• 图6：中国和意大利家具出口总额与占比比较（亿美元）。
• 图7：美国家具总产值与GDP占比（亿美元）。
• 图8：美国家具1930年至2017年固定资产投资总额（亿美元）。
• 图9：美国家具行业各阶段总产值CAGR增速（%）。
• 图10：美国家具1967年至2017年产能利用率（%）。
• 图11：2018年美国家具制造行业前五大企业市占率（%）。
• 图12：2018年美国床垫制造行业前三大龙头企业市占率（%）。
• 图13：美国木制品出货量及增速与家具及相关产品对比。
• 图14：美国近年来木材及软木进出口净额状况（亿美元）。
• 图15：产自加拿大的软木及木材总额及占比（亿美元）。
• 图16：木材PPI、进口木材价格指数与加拿大出口美国软木。
• 图17：2015年美国专业家具零售混营店市场集中度情况。
• 图18：2015年美国家具零售渠道销售额占比情况。
• 图19：AshleyHomestore15/18年占混营店零售额比重（%）。
• 图20：中国家具改革开放至今行业总产值（亿人民币）。
• 图21：中国家具行业各阶段总产值CAGR增速（%）。
• 图22：中国家具制造企业总数与亏损企业总数情况。
• 图23：家具制造业城镇固定资产投资完成额及同比变化（亿元）。
• 图24：中国家具制造行业集中度情况（%）。
• 图25：2018年中美两国家具制造龙头企业市占率对比（%）。

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