20190912-中国银河-轻工行业深度报告：当前全球家具消费链仍由中美主导，我国家具产业亟待结构升级_46页_1mb

轻工行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于全球家具制造行业，重点分析中美两国在全球家具市场中的地位、发展现状及未来趋势，同时探讨中国家具行业面临的挑战与机遇，以及行业集中度提升的重要性。报告还提供了配置建议与风险提示。

主要观点

全球家具市场格局

• 中美主导：2018年全球家具总产值为4600亿美元，中美两国分别贡献1060亿美元和782亿美元，合计占全球40%的市场份额，分列全球家具产值前两位。
• 出口与进口：中国是全球最大的家具出口国，出口额达542.70亿美元，净出口额达509.48亿美元；美国是全球最大的家具进口国，进口额达267亿美元，净进口额达219亿美元。
• 品牌与制造：欧美国家掌握高端设备与家具品牌，引领家具工艺与设计理念，而中国主要扮演中低端制造基地的角色。

美国家具行业现状

• 成熟市场：美国家具行业已进入成熟阶段，行业集中度较高，CR5为20%。
• 依赖进口：尽管美国家具制造业发展稳定，但居民家具消费占比仅0.9%，且家具进口依赖度高，尤其是从中国进口。
• 政策与市场：美国政府监管较为宽泛，注重消费者保护与知识产权，但并未出台直接干预家具行业发展的政策。产能转移是解决产能过剩的重要手段。

中国家具行业现状

• 成长调整期：中国家具行业自2000年起进入粗放式发展阶段，但自2009年起面临产能过剩问题，行业集中度较低（CR5为6.6%）。
• 内需与外需：内需增长缓慢，外销虽稳定但面临贸易战等风险，未来需通过提升集中度和优化产业结构应对。
• 政策引导：中国已开始推动家具行业向高质量制造、设计和外贸导向转型，鼓励产业升级。

关键信息

产业链分析

• 上游：美国家具制造依赖进口木材与木制品，议价能力较弱；中国家具行业上游原材料供应充足，但需关注环保与成本控制。
• 下游：美国专业家具零售渠道集中度较高，对中游议价能力较强；中国下游渠道集中度较低，对中游挤压明显。

配置建议

• 推荐股票：欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、美凯龙（601828.SH）和顾家家居（603816.SH）。
• 理由：
  • 欧派家居与索菲亚具备产品矩阵与品牌优势，能应对内需市场变化。
  • 美凯龙作为智慧零售企业，具有较强的零售渠道控制力。
  • 顾家家居在软体家具领域表现突出，且具备外销能力，可规避部分贸易战风险。

风险提示

• 中美贸易战升级：可能影响中国家具出口。
• 地产销售疲软：影响内需增长。
• 产能过剩加剧：可能抑制行业集中度提升。

行业未来展望

• 需求端：随着改善性装修与人口增长，中国家具市场将有新的增长点。
• 供给端：通过横向整合与纵向发展，提升行业集中度是缓解产能过剩的关键。
• 政策导向：中国将加强环保与知识产权保护，推动家具行业向中高端发展。

行业集中度提升路径

• 产业资本主导：具备产品矩阵优势的企业可通过整合提升集中度。
• 内需驱动：随着人均收入增长，中国家具消费将逐步向高端发展。
• 出口导向：在贸易战背景下，需加快产品升级，提高出口竞争力。

总结

全球家具市场由中美两国主导，中国作为最大出口国，美国作为最大进口国，各自在产业链中占据不同位置。中国家具行业虽已成长为全球最大产值国，但集中度较低，面临产能过剩与内需疲软的双重挑战。未来，通过产业资本整合与产品升级，提升行业集中度是关键。报告建议关注具备内需与外销能力的龙头企业，同时警惕中美贸易战与地产低迷等风险。