轻工行业深度报告：当前全球家具消费链仍由中美主导，我国家具产业亟待结构升级-20190912-银河证券-46页_3mb

轻工行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了全球及中国家具行业的现状与发展趋势，指出当前全球家具市场仍由中美两国主导，中国在产值和出口方面占据第一，而美国则是最大的家具进口国。尽管中国在全球家具制造中占据主导地位，但其仍以中低端制造为主，缺乏高端品牌。美国家具行业已进入成熟阶段，行业集中度较高，但依然依赖进口，且面临产能利用率难以回升的问题。中国家具市场正处于成长调整期，行业集中度较低，存在产能过剩风险，未来需通过提升集中度和加强设计能力实现产业升级。

主要观点

全球家具市场格局

• 2018年全球家具总产值为4600亿美元，近10年CAGR为3.70%，中美两国分别贡献1060亿美元和782亿美元，合计占全球40%。
• 中国是全球最大的家具出口国，出口额为542.70亿美元，而美国是全球最大的家具进口国，进口额为267亿美元。
• 美国对中国的家具进口依赖度较高，约55%的进口家具来自中国。
• 中国家具产业虽然发展迅速，但整体仍处于中低端制造阶段，高端品牌和设计能力相对薄弱。

美国家具行业现状

• 美国家具行业已进入成熟阶段，CR5为20%，行业集中度高于中国。
• 美国居民家具消费占比稳定在0.9%，家具产业在GDP中的占比下降至0.38%。
• 美国家具行业产能利用率因成本和需求因素难以回到高峰，且对外部进口依赖程度较高。
• 美国家具行业在政策层面较为宽松，主要以消费者保护和知识产权保护为主，未有直接干预政策。

中国家具行业现状

• 中国家具行业在2018年总产值为7011亿元人民币，占GDP比重为0.8%。
• 中国家具行业在改革开放后经历了粗放式发展，2009年后进入产能过剩阶段。
• 中国家具行业CR5仅为6.6%，行业集中度远低于美国。
• 内需放缓与外销不稳是当前行业面临的双重挑战。

关键信息

全球家具市场

• 产值分布：中美两国分列全球家具产值前两位，合计占40%。
• 贸易格局：中国是全球最大的家具出口国，美国是最大的家具进口国。
• 品牌与设计：欧美国家在高端家具品牌和设计理念上占据优势，中国仍以中低端制造为主。

美国家具行业

• 行业集中度：CR5为20%，CR10为31.1%，CR25为46.1%。
• 产业链：上游木材加工依赖进口，下游专业零售渠道集中度较高，具备较强议价能力。
• 政策与趋势：美国政府未出台直接干预政策，但积极引导产能回归，以提升国内制造能力。

中国家具行业

• 行业集中度：CR5为6.6%，CR10为9.69%，远低于成熟市场。
• 供需情况：内需疲软，外销受阻，存在产能过剩风险。
• 政策导向：政府推动设计与外贸导向转型，加速淘汰落后产能。

行业未来发展

• 需求端：改善性装修与住房需求将成为未来家具市场的主要驱动力。
• 供给端：横向整合与纵向发展将同步推进，提升行业集中度。
• 市场空间：人口结构和房地产市场将共同决定未来市场空间。

配置建议

• 推荐关注能够规避贸易战且依靠中国内需市场改善的家具龙头企业：
  • 欧派家居（603833.SH）
  • 索菲亚（002572.SZ）
  • 美凯龙（601828.SH）
• 同时建议关注外贸业务占比较高的软体家具龙头企业：
  • 顾家家居（603816.SH）

风险提示

• 中美贸易战升级的风险
• 房地产销售疲软的风险
• 产能过剩问题加剧的风险

行业数据概览

• 全球家具总产值：4600亿美元（2018年）
• 美国家具总产值：782亿美元（2018年）
• 中国家具总产值：7011亿元人民币（2018年）
• 美国家具净进口额：219亿美元（2018年）
• 中国家具净出口额：509亿美元（2018年）

核心推荐组合

行业分析要点

• 美国家具市场：成熟市场，集中度高，但依赖进口。
• 中国家具市场：成长调整期，集中度低，面临产能过剩。
• 行业集中度提升：通过横向整合和纵向发展，提升行业集中度。
• 产业链优化：上游原材料依赖进口，下游渠道集中度提升。

总结

本报告揭示了中美两国在全球家具制造中的主导地位，分析了美国家具行业的成熟特征及中国家具行业面临的转型压力。通过提升行业集中度和加强设计能力，中国家具行业有望实现向中高端制造的升级。同时，报告推荐了四家具备潜力的家具企业，并提示了行业面临的主要风险。