轻工制造行业：短期波动不改全年向好，龙头布局估值性价比突出-20230505-银河证券-22页_1mb

报告摘要

家居行业：地产改善叠加需求复苏，龙头公司有望取得亮眼表现。政策支持、预期改善与需求回暖共同推动地产端向好，带动家居需求增长。3月竣工面积同比增长32.02%，销售端表现回暖，龙头公司对2023年设定乐观目标并积极布局营销。估值方面，家居用品板块10年市盈率分位点仅为8%左右，龙头公司估值性价比突出，建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜、顾家家居、喜临门、慕思股份。
造纸行业：供应缓解驱动盈利改善，龙头公司业绩弹性释放。废纸系原材料价格下行，成品纸盈利波动较大；浆纸系供应增加带动浆价下行，文化纸盈利改善。特种纸需求稳健，头部企业持续布局自给浆，未来成长性显著。建议关注太阳纸业、岳阳林纸、仙鹤股份。
包装行业：需求复苏持续，盈利修复确定性强。环保趋势推动纸包装行业扩张，金属包装受益于啤酒罐化率提升和能量饮料扩张，龙头公司议价能力增强。原材料价格低位维稳，建议关注裕同科技、奥瑞金。
轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容。电子烟行业进入规范发展阶段，政策提升行业门槛，头部企业具备竞争优势。文具行业C端市场稳健发展，B端市场潜力巨大。建议关注思摩尔国际、晨光股份、浙江自然。

废纸系：
- 废黄纸板价格：1,599元/吨，环比上涨5.27%。
- 废黄板纸库存天数：7天，环比下降1.4天。
- 瓦楞纸均价：2,892元/吨，环比上涨3.01%。
- 箱板纸均价：3,976元/吨，环比上涨0.18%。
- 瓦楞纸毛利率：10.15%，环比下降0.88pct。
- 箱板纸毛利率：21.17%，环比下降1.53pct。
浆纸系：
- 阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别下降20.01%、12.16%、16.28%。
- 阔叶浆、针叶浆外盘价格分别为706.67、914.29美元/吨。
- 化机浆外盘价格为550美元/吨。
- 纸浆进口累计值：841万吨，同比增长11.54%。
- 双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别下降3.54%、2.44%、2.11%。
- 双胶纸、双铜纸及白卡纸日度毛利率分别为23.86%、12.51%、4.41%，环比提升8.19pct、9.68pct、12.66pct。

销售数据：
- 2023年1~3月，家具制造业营业收入同比下降13.2%，利润总额同比下降12.6%。
- 建材家居卖场销售额同比增长10.3%，全国建材家居卖场景气指数（BHI）环比上涨8.91%，同比增长13.54%。
- 家具及零件出口额同比下降6.8%。
房地产数据：
- 2023年1~3月，全国房屋竣工面积同比增长14.7%，其中3月单月增长32.02%。
- 30大中城市商品房成交面积同比增长45.51%，二手房成交面积同比增长98%。

原材料价格：
- 镀锡板卷主流市场平均价格为6,683.33元/吨，环比持平。
- 铝期货结算价为18,440元/吨，环比下跌1.57%。
- WTI和布伦特原油期货结算价分别为76.78、79.54美元/桶，环比变动1.47%、-0.29%。
- LLDPE和聚丙烯期货结算价分别下跌1.51%、3.16%。

营收与零售额：
- 2023年1~3月，文教、工美、体育和娱乐用品制造业营收同比下降6%。
- 体育、娱乐用品类零售额同比增长5.8%。
- 金银珠宝类零售额同比增长13.6%。
- 文化办公类用品零售额同比下降1.4%。

行业分散，效率有待提升：
- 轻工行业成长空间有限，市场参与者众多，导致资源配置效率不足。
企业实力不足，中高端产品竞争力弱：
- 国内设计水平较低，产品同质化严重；资本实力不足，头部企业市值对标海外仍有较大发展空间；自动化程度低，对新兴技术应用不足。

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%~20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。