轻工行业2021年年度策略：疾风知劲草，变局藏新机-20201115-华泰证券-42页_1mb

轻工制造行业2021年度策略总结

核心内容

2021年轻工制造行业策略聚焦于需求景气回升主线，重点推荐以下三大板块：

1. 家居零售板块：受益于疫情后消费需求回补及地产销售韧性，龙头公司有望持续增长。
2. 家居出口板块：国内制造业快速恢复与海外需求复苏将支撑出口增长。
3. 文化纸板块：建党百年将催化文印需求，带动纸价中枢上行。

同时，建议关注白卡纸龙头与文具龙头，因其具备稳健增长与良好竞争格局。

主要观点

• 疫情对行业的影响：疫情虽对线下消费造成冲击，但也加速了线上营销发展，推动行业集中度提升。
• 龙头企业的优势：在反应速度、抗风险能力、营销方式调整及经销商扶持方面表现突出，成为行业复苏的主力。
• 家居行业复苏预期：预计2021年家居零售与工程需求将逐步回暖，带动相关企业收入增长。
• 出口业务前景：海外疫情严峻，本土供应恢复有限，我国家居出口有望持续向好。
• 造纸行业趋势：文化纸受政策与需求催化，价格中枢上行；白卡纸因“限塑令”及行业整合，前景向好；包装纸受原材料成本支撑，但盈利空间受限。

关键信息

家居板块

家居零售

• 疫情期间龙头家居企业加速线上营销与渠道下沉，经营恢复弹性强。
• 2020年前三季度，申万家居板块营收同比增长3.0%，显著高于行业整体。
• 软体家居企业（如顾家家居、喜临门）恢复速度快于定制家居企业，受益于线上销售优势与较好的竞争格局。
• 龙头企业如欧派家居、志邦家居、顾家家居、梦百合等，凭借品牌、渠道、供应链等优势，有望持续增长。

家居出口

• 美国是我国家居出口第一大市场，疫情后需求恢复迅速，出口金额增长显著。
• 国内产业链恢复快，海外供应受限，预计出口仍具增长潜力。
• 建议关注具备全球产能布局的龙头企业，如梦百合、喜临门等。

家居工程

• 精装修政策推动精装房渗透率提升，工程渠道需求增长。
• 疫情下工程端抗风险能力优于零售端，部分企业股价上涨显著。
• 随着地产政策调整，工程端增长可能放缓，但精装趋势难以逆转，长期看好。

造纸板块

文化纸

• 新增产能释放缓慢，供需格局稳定。
• 建党百年将带来文印需求催化，带动纸价上行。
• 太阳纸业作为龙头，盈利有望持续修复。

白卡纸

• APP收购博汇纸业，优化行业竞争格局。
• “限塑令”推动以纸代塑，需求增加。
• 白卡纸价格稳中上行，龙头表现优异。

包装纸

• 国废价格受“固废零进口”政策支撑，有望上行。
• 行业供需格局偏弱，盈利空间受限。

重点推荐股票

风险提示

• 疫情发展不确定性
• 地产销售不及预期
• 下游需求不及预期
• 纸价大幅波动

结论

2021年轻工制造行业将受益于疫情后的需求复苏与政策支持，重点受益于家居零售、家居出口、文化纸等板块。龙头企业凭借品牌力、渠道力、供应链管理能力等优势，有望在行业洗牌中脱颖而出，持续增长。建议投资者重点关注具备需求回补能力、海外布局、供应链优化等优势的个股。