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市场研究部证券研究报告总结

核心内容概览

本报告综合分析了2016年7月25日国内市场与海外市场走势，同时涵盖了财经要闻、房地产税改革、债券违约处置等关键议题。报告强调了市场操作策略，建议投资者“控制仓位，精选个股”，并指出当前市场风格切换频繁，板块持续性较弱。

主要观点与关键信息

国内市场表现

• 主要股指：上证综指、深证成指、沪深300、中小板指、创业板指均出现下跌，跌幅在0.67%-0.86%之间。
• 成交量：两市合计成交5398亿元，显示市场处于存量博弈状态。
• 行业与概念板块：仅有综合行业上涨，农林牧渔、有色和食品饮料跌幅较大；石墨烯、太阳能发电和去IOE等概念表现活跃。
• 市场风格：市场在箱体震荡中逐步选择方向，风格切换频繁，板块接力困难。

市场驱动因素

• 政策层面：G20会议重申将使用所有政策工具以实现经济稳定增长，强调稳汇率的重要性。
• 汇率政策：央行通过调升人民币兑美元中间价维持汇率稳定，短期内汇率不会成为市场风险因素。
• 基金仓位：主动偏股型基金二季度仓位提升至82%，处于历史偏高水平，市场博弈空间逐渐缩小。
• 市场预期：市场赚钱效应下降，建议投资者控制仓位，精选个股，关注军工概念。

房地产税改革

• 政策动向：财政部表示将改革房地产税制，但全面开征尚有困难，计划在一线和热点二线城市先行实施。
• 个税抵扣房贷：个税抵扣房贷方案已确认，将在全国推广，对中高收入购房者有较大利好。
• 税负影响：按国际标准，房地产税税率一般在1%-2%之间，国内试点税率较低，但具体实施细节仍需进一步明确。
• 楼市风险：尽管房地产税是利空，但个税抵扣房贷是重大利好，有助于减轻购房者负担，稳定市场。

债券违约处置

• 市场化原则：央行强调应坚持市场化方式处置债券违约，反对刚性兑付。
• 刚性兑付问题：刚性兑付只治标不治本，会扭曲市场定价机制，降低市场风险判断能力。
• 地方政府能力：地方政府兜底能力减弱，尤其在经济下行阶段，需依靠市场化手段解决违约问题。
• 投资者权益：发债企业、地方政府、主承销机构和监管部门应各司其职，保护投资者合法权益。

海外市场综述

• 全球股市走势：本周全球股市多数上涨，美股连续四周走高，纳指涨幅显著。
• 主要股指表现：
  • 美国：道指涨0.29%，标普500涨0.46%，纳指涨0.52%。
  • 欧洲：泛欧斯托克600指数微跌，但周涨0.7%；德国DAX指数微跌，周涨0.8%。
  • 亚太：日经225指数周涨0.78%，澳洲标普200周涨9.55%，表现突出。
• 影响因素：油价下跌拖累欧洲股市，美国经济数据和美联储政策预期影响市场情绪。

投资建议

• 操作策略：控制仓位，精选个股，尤其关注军工等有政策支持的板块。
• 政策导向：房地产税改革是长期趋势，但需谨慎推进；个税抵扣房贷将为房地产市场带来积极影响。
• 市场环境：当前市场处于震荡状态，需关注政策变化与经济基本面的互动。

行业与公司评级

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内。
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。

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