20240830-西南证券-青岛啤酒-600600.SH-2024年中报点评_销量阶段性承压_成本端持续改善_5页_1mb

青岛啤酒2024年中报分析：公司2024年上半年实现收入2007亿元，同比下降71%，归母净利润364亿元，同比增长63%。其中，二季度收入992亿元，同比降89%，净利润204亿元，同比增长36%。销量方面，Q2啤酒销量下降8%，主要因去年同期高基数效应、消费复苏缓慢和极端天气影响，尤其主品牌销量跌幅较大。吨价同比下降9%，需求疲软拖累产品结构升级。但成本端改善明显，毛利率升至42.8%，吨成本降54%。公司加强库存管理和渠道建设，预计下半年销量承压，但利润将稳定增长，明年战略升级有望推动长期增长。维持买入评级，动态PE介于14-18倍，风险包括消费恢复不及预期和高端竞争加剧。整体EPS预测显示2024-2026年增长潜力。