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青岛啤酒公司点评报告（2024年9月6日）

股价与评级信息

• 当前价格：5716元/股
• 目标价格：6380元/股
• 投资评级：增持（维持）
• 目标期限：6个月

主要观点

1. 业绩表现：

   • 2024年上半年实现营业收入20068亿元，同比下降7.06%；归母净利润3642亿元，同比增长63.1%；扣非归母净利润3427亿元，同比增长61.5%。
   • 单季度视角显示，Q2营业收入同比下滑88.9%，但归母净利润同比大增355%，利润增长显著。

2. 核心亮点：

   • 产品结构持续优化，中高端及以上啤酒销量占比达40.95%，同比提升16.3个百分点。
   • 每吨售价同比提升8.3%，且毛利率大幅提高至42.79%，主要受益于原材料价格下降带来吨成本降低31.4%。
   • 强化品牌营销，围绕欧洲杯、奥运会等赛事布局，提升品牌影响力。

财务数据

估值与建议

• 预测：预计2024-2026年营业收入和归母净利润年均增长率分别为-3.5%、33.3%、61%，对应PE分别为18、16、14倍。
• 评级：维持“增持”，目标价较当前上涨，反映公司战略转型潜力。

风险提示

• 原材料价格波动、行业竞争加剧、经济复苏不及预期。
• 业绩受啤酒消费市场复苏迟缓及高基数影响，但下半年有望改善。

分析师信息

• 吴春红：江海证券，16年从业经验。
• 免责声明：公司及相关机构可能存在利益冲突，报告仅供参考，不构成投资建议。
• 样本数据来源：同花顺iFinD，截至2024年9月4日。