教育行业全市场教育策略：2019年教育机构“跑路潮”背后，蕴藏着资本市场哪些变化？-20200117-安信证券-19页_1mb

2019年教育行业总结

核心内容概述

2019年，中国教育行业经历了显著的市场波动与政策调整，呈现出机构倒闭潮、一级市场遇冷、线上冲击加剧等现象。整体来看，教育行业在政策监管、融资环境和市场竞争等多重因素影响下，面临较大挑战，同时部分细分赛道仍保持增长。

主要观点

1. 教育机构倒闭潮

• 数量与分布：2019年全国范围内有近12000家教育培训机构关闭，其中早幼教托育行业占比最高，达到44%；英语培训次之，占比25%。
• 机构特点：
  • 模式：线下机构占比高达81%，线上机构仅占19%。
  • 规模：70%的机构店面数目不超过40个，整体规模较小。
  • 融资情况：仅有36%的机构有融资历程，且多为早期阶段。

2. 教育一级市场遇冷

• 融资情况：2019年教育行业共发生425起融资，合计516亿元，同比下降30.74%。
• 单笔融资额：尽管融资事件减少，但单笔融资金额显著上升，达到1.21亿元。
• 赛道表现：
  • 民办学校与泛教育赛道：融资金额有所上升。
  • 其余赛道：早幼教、语言培训、素质教育等赛道融资金额均呈下降趋势，其中早幼教赛道降幅最大，达82%。

3. 倒闭原因分析

• 线上冲击：2019年中国在线教育市场规模预计达3133.6亿元，同比增长24.5%。线上教育的快速发展对线下机构造成巨大压力，用户付费意识增强，市场竞争加剧。
• 融资受阻：融资环境收紧，导致部分机构资金链断裂。早幼教行业融资额下降82%，成为倒闭率最高的赛道。
• 获客成本提升：教育公司招生成本飙升，部分在线教育公司获客成本数千元，营销费用投入增加，盈利压力加剧。
• 政策监管趋严：2018年8月出台的“禁补令”要求校外培训机构不得一次性收取超过3个月的费用，增加了合规成本，短期内对行业造成压力。

关键信息

1. 行业分布

• 早幼教托育：占比44%，为倒闭率最高的行业。
• 英语培训：占比25%，次之。
• 素质教育：占比22%，第三。
• 其他赛道：如出国留学、K12培训等占比较小。

2. 融资情况

• 融资比例：仅有36%的机构有融资历程。
• 融资轮次：以早期轮次为主，如天使轮、Pre-A轮等。
• 融资金额：2019年教育行业融资总额516亿元，同比下降30.74%。

3. 线上教育发展

• 市场规模：预计2019年达3133.6亿元，同比增长24.5%。
• 增速预测：未来3年增速保持18% - 21%之间。
• 用户增长：2019年Q3在线教育APP月独立设备数均值3.99亿台，用户日均总有效使用时间3428万小时。

4. 政策影响

• “禁补令”：限制培训机构一次性收取超过3个月的费用，提升合规成本。
• 监管加强：对校外培训机构的设置、审批、培训行为等作出具体规定，进一步规范行业。
• 长期影响：政策趋严短期承压，但有利于市场长期规范化和龙头机构的市场份额提升。

5. 资金链断裂

• 运营模式：教育机构具有“高预收款+低应收账款+低资产负债率+优秀现金流”的财务特征。
• 资金问题：多数倒闭机构因政策限制、融资受阻、获客成本上升等原因导致资金链断裂。

风险提示

• 政策风险：监管趋严，合规成本上升，对行业造成短期压力。
• 行业增速不达预期：部分赛道增长放缓，影响市场信心。

资本市场变化

• 融资环境变化：一级市场遇冷，融资金额大幅下降，但单笔融资金额上升。
• 市场结构变化：线上教育崛起，线下机构面临更大竞争压力。
• 行业整合：部分机构被收购，如妙小程被三七互娱收购，反映出市场对优质资源的整合趋势。

数据追踪

1. 板块数据（0106-0110）

• 上证综指：上涨0.28%，成交额环比上涨29.50%。
• 深证综指：上涨2.10%，成交额环比上涨50.30%。
• 教育指数：上涨4.47%，成交额环比上涨22.60%。
• 新三板做市指数：上涨3.71%，成交额环比上涨75.22%。

2. 交易数据

• A股教育企业：部分公司发布重要公告，如中原传媒收购股权、东方时尚签署合作协议等。
• 新三板教育企业：3家企业进入上市辅导阶段，但仅有1家已反馈。
• 海外市场：部分教育公司发布公告，如中教控股澄清分拆传闻、中国网络信息科技更换核数师等。

结论

2019年教育行业整体面临较大的挑战，机构倒闭潮、融资受阻和政策趋严成为主要因素。然而，部分细分赛道如素质教育和在线教育仍保持增长态势，反映出行业在调整中寻找新的发展方向。未来，随着政策进一步完善和市场整合，教育行业有望逐步走向规范化和高质量发展。