20180401-中泰证券-中泰策略·复盘周记（2018年3月第5周）_次新股换手率创16年以来新高_17页_697kb

次新股换手率创16年以来新高总结

核心内容

2018年3月第5周，中泰证券策略团队发布周记，指出次新股换手率创2016年以来新高，市场风格出现明显转换，成长股表现强势，而价值与周期股相对低迷。报告同时提供月度组合表现、市场情绪指标、估值水平及海外资金动向等多维度分析，为投资者提供配置建议。

主要观点

• 市场风格分化：创业板指数周涨幅显著领先，大小盘分化明显，上证50领跌，显示市场风格向中小盘倾斜。
• 换手率大幅上升：次新股换手率较上周提升2%，创16年以来新高，短期处于过热状态；创业板换手率水平超过2013年均值。
• 成长股行情升温：成长股行情或将加速演绎至极致，建议轻仓博弈。
• 价值与周期股调整：价值、周期股在调整后，估值盈利性价比有所恢复，部分细分行业龙头具备中长期配置价值。
• 主题概念活跃：芯片国产化、去IOE、卫星导航、云计算等主题概念表现活跃，换手率大幅上升。
• 市场情绪指标：市场活跃度指标小幅回升，风险偏好仍处于高位，赚钱效应增强，但融资盘有所回落，显示成长股行情多由资金换仓推动。
• 风格转换指标：该指标回升至2.8，存在进一步提升的阻力，未来一段时间在2-3区间震荡概率较大。
• 估值水平变化：中小创估值大幅回升，上证50估值分位回落至55%。部分行业PB和PE估值处于历史低位，具备投资价值。

关键信息

1. 月度组合表现

• 中泰月度组合自2017年2月3日建仓以来，累计绝对收益为47.74%，相对沪深300超额收益为32.68%。
• 3月金股组合表现如下：
  • 汉得信息（计算机）：3月累计涨幅22.48%
  • 网宿科技（通信）：3月累计涨幅20.66%
  • 兆易创新（电子）：3月累计涨幅20.65%
  • 恒瑞医药（医药生物）：3月累计涨幅20.05%
  • 杰瑞股份（机械设备）：3月累计涨幅3.88%
  • 山西汾酒（食品饮料）：3月累计涨幅0.31%

2. 指数与行业表现

• 风格指数：
  • 创业板指涨幅10.11%，换手率提升至7.29%，历史分位79.5%
  • 上证50跌幅2.48%，换手率降至0.27%，历史分位48.7%
• 大类行业：
  • 信息技术指数涨幅8.88%，换手率2.46%，历史分位73.9%
  • 医疗保健指数涨幅5.91%，换手率1.32%，历史分位56.8%
  • 能源指数跌幅0.34%，换手率0.28%，历史分位37.1%
• 申万一级行业：
  • 计算机涨幅13.85%，换手率3.18%，历史分位44.2%
  • 通信涨幅9.05%，换手率2.12%，历史分位43.2%
  • 国防军工涨幅9.07%，换手率2.01%，历史分位43.0%
  • 银行跌幅-1.91%，换手率0.23%，历史分位33.4%

3. 主题概念表现

• 活跃主题：移动支付、卫星导航、IPV6、云计算、航母等主题概念涨幅显著，换手率提升。
• 不活跃主题：丝绸之路、一带一路、股权转让等概念换手率较低。

4. 市场情绪指标

• 活跃度指标：全A换手率回升至0.81%，创业板换手率6.44%，超过2013年均值。
• 风险偏好指标：融资余额仍处于1万亿下沿，分级B与分级A成交额比值回升，显示风险偏好高位。
• 赚钱效应指标：涨停个股数量回升至53.7家，题材股活跃，小票弹性增强。
• 风格转换指标：该指标回升至2.8，存在进一步提升阻力，预计未来震荡于2-3区间。

5. 估值水平

• PE估值处于历史低位的行业：轻工、休闲服务、钢铁、电子、化工
• PB估值处于历史低位的行业：综合、采掘、商业贸易、银行、非银金融、国防军工、建筑装饰、公用事业、纺织服装、汽车
• PE与PB均处于历史低位的行业：传媒、电气设备、农林牧渔、有色金属、房地产

6. 海外资金动向

• 陆股通：周内净流入56亿元，境外资金在白马股调整期间有所布局。
• 挂钩A股境外上市ETF：安硕A50折溢价率自12月大幅跳升后微幅折价，3月29日跳升至溢价，显示外资大幅流入。

配置建议

• 策略建议：重个股，轻指数；均衡配置为主，重点挖掘一季报超预期标的。
• 行业建议：关注成长股，尤其是芯片国产化、去IOE、卫星导航、云计算等主题概念；同时，价值与周期股调整后，部分细分行业龙头具备中长期配置价值。

风险提示

• 经济大幅下滑
• 监管趋严超预期