20250414-交银国际证券-电池行业月报_1季度电池供需两旺；受关税影响储能电池对美出口短期存波动_6页_324kb

电池行业月报总结

核心内容

2025年第一季度，中国电池行业呈现供需两旺的态势，尤其在动力电池领域表现突出。动力电池装车量同比增长52.8%，达到130.2GWh，出口量也显著增长，显示行业整体发展强劲。

主要观点

1. 供需情况

• 动力电池：1Q25产量/销量为326.3/285.8GWh，分别同比增长74.9%和73.7%。
• 装车量：3月动力电池装车量56.6GWh，同比增长61.8%，环比增长62.3%。
• 磷酸铁锂电池：3月装车量达46.6GWh，同比增长97.0%，环比增长63.9%，占比升至82.3%。

2. 出口情况

• 总体出口：1Q25动力电池和其他电池累计出口61.5GWh，同比增长91.2%，占销量的21.5%。
• 储能电池出口：储能电池出口量大幅增长至23.7GWh，占出口总量的38.6%，显示储能电池在美国市场的重要性。

3. 市场集中度

• CR3（前三大企业）：3月装车量占比71.7%，环比下降1.3个百分点。
• CR5（前五大企业）：3月装车量占比80.6%，环比下降2.1个百分点。
• 宁德时代：3月市占率下降至42.4%，环比减少2.1个百分点，但仍是市场主导者。

4. 新品发布

• 比亚迪：推出新一代刀片电池“兆瓦闪充”，具备10C超高倍率快充和1000A超大电流，补能效率高。
• 亿纬锂能：发布1865030PL与2170050PL全极耳圆柱电池，功率密度提升显著，适用于工业工具。
• 星恒电源：推出超锂S30和FAR系列电池，适用于电动两轮车，续航能力突出。

5. 换电战略

• 宁德时代与蔚来合作：双方达成换电战略合作，宁德时代将支持蔚来换电网络发展，计划投资不超过25亿元。
• 技术储备与生态布局：宁德时代已与蔚来、长安等车企联合开发换电车型，并与滴滴成立合资公司，具备换电领域的先发优势。

关键信息

短期影响

• 美国关税提升：短期内对储能电池出口造成一定波动，但日韩企业产能投产时间预计在2026年以后，短期内无法替代中国产品。
• 收益影响：中国储能企业及美国终端企业将共同承担关税成本，对收益形成一定压力。

长期展望

• 海外布局：中国电池企业持续在欧洲、南美、东南亚等地推进产能建设，通过技术授权等方式与美国企业合作，以缓解关税压力。
• 建议关注：具有成本和技术优势、海外布局领先的宁德时代（300750 CH）。

行业估值与评级

• 宁德时代：评级“买入”，目标价314.11元，当前收盘价224.00元，潜在涨幅40.2%。
• 亿纬锂能：评级“买入”，目标价56.51元，当前收盘价41.36元，潜在涨幅36.6%。
• 国轩高科：评级“买入”，目标价29.07元，当前收盘价20.08元，潜在涨幅44.8%。
• 中创新航：评级“买入”，目标价24.77港元，当前收盘价15.56港元，潜在涨幅59.2%。
• 瑞浦兰钧：评级“买入”，目标价14.25港元，当前收盘价9.77港元，潜在涨幅45.9%。

附图说明

• 图表1：展示中国动力和其他电池当月产量及增速。
• 图表2：展示中国动力电池当月装车量及增速。
• 图表3：展示中国动力和其他电池当月出口量及增速。
• 图表4：展示中国动力电池装车量市场集中度按正极材料分类。
• 图表5：展示2025年3月中国动力电池企业装车量排名。
• 图表6：展示2025年1-3月中国动力电池企业装车量排名。
• 图表7：展示动力电池装车量市场集中度（CR3/CR5/CR10）。
• 图表8：展示交银国际电池行业覆盖公司及其评级、目标价等信息。

分析员披露与免责声明

• 评级定义：买入、中性、落后、无评级。
• 分析员声明：报告观点反映个人观点，与薪酬无关，无内幕消息。
• 利益冲突声明：交银国际及其关联公司可能持有相关公司证券，存在潜在利益冲突。
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联系信息

• 分析员：陈庆、李柳晓（PhD, CFA）
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  • 陈庆：angus.chan@bocomgroup.com，(86) 21 6065 3601
  • 李柳晓：joyce.li@bocomgroup.com，(86) 21 6065 3601
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行业与大盘趋势图

• 图表1：显示行业与大盘一年趋势图，来源于FactSet。