20250313-广发期货-原木近期市场交易逻辑分析_原木价格下探_底在哪里__7页_618kb

原木期货市场分析报告摘要

以下内容基于广发期货研究所，“期市有风险，入市需谨慎”

核心观点概述

报告分析认为，现阶段原木期货市场整体呈现以下特征与发展趋向：

一、行情回顾与现状

原木期货自2024年11月18日上市以来，经历市场初期趋强行情后，因需求不及预期而转向弱势，从高点900元/立方米下跌约8%至830元/立方米。对应现货中A基准交割品价格亦从850元/立方米回落至820元/立方米。短期内，主力2507合约承压下行，但未有效创出前期低点新低。

二、基本面需求分析

1. 需求端：持续疲软

   • 房地产市场开局表现乏力，工地开复工率、劳务用工率及资金到位率等指标均低于往年同期水平。
   • 下游加工厂对原木采购持谨慎态度，普遍采取按需采购策略，库存维持偏低水平，无明显囤货意愿。
   • 各港口原木出库量虽有波动，但整体与去年同期基本持平或小幅下行，需求恢复缓慢。

2. 开工时点后置

   • 虽然今年复工时间已被推迟，但预计建筑口料订单高峰仍推后至3月底-4月初。

三、供需与库存动态

1. 库存变化分化

   • 关键港口原木库存呈现明显区域差异：
     • 山东港口库存持续累库态势明显。
     • 江苏港口略有去库，反映本地市场相对需求较好。
   • 不同地区供需脱节明显。

2. 即将到港高峰

   • 预计下周迎来新一轮到港高峰，18港针叶原木周环比到货量将大增。
   • 若现货库存吸纳能力不足，加之木材易变质特性，集中到港压力将涌入现货市场，形成供应过剩风险。

四、估值与成本考量

1. 期货估值方向与不确定性
   • 期货主力合约对应本季淡季，期现价差倒挂现象突出。
   • 存货仓单成本构成复杂，涨尺率尚存在测算空间。
   • 融资成本及交割费用亦计入成本基数，牵制远期合约价值。
   • 全国检尺标准不一，导致交割物品质存在争议，盘面升水缺乏统一参照。

五、市场展望与操作建议

1. 短期策略

   • 预计原木期货盘面承压，弱势震荡为主。
   • 慎追空头：当前价格位置追空盈亏比欠佳，风险较高。
   • 暂不追多：博反弹存在技术性机会，但突破概率较低。

   操作应谨慎观望，盘面或有结构性变动。

2. 中长期态势

   • 预计原木市场基本面中长期矛盾并不十分突出，产能与需求大致匹配。
   • 现货进口支撑稳态保持，市场整体难有实质缺口。
   • 逢高偏空布局：待价格反弹遇阻可考虑中长线空操作。

3. 风险提示因素

   • 需密切关注下游实际需求恢复水平。
   • 年度检尺标准修订动向。
   • 相关产业政策调整。
   • 国际大宗商品走势联动。

注意事项

• 免责声明再次提醒：本报告仅作参考依据，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。
• 相关数据来源于可公开获取渠道，准确性未加实质验证，研究观点可随时变更。

以上即为原木期货市场研究报告的核心要点摘要。