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高升控股深度研究报告总结

核心内容

高升控股（股票代码：000971.SZ）是一家专注于互联网基础设施服务的公司，其业务涵盖IDC（互联网数据中心）、CDN（内容分发网络）和APM（应用性能管理）三大板块。公司原主营纺织业务，于2015年完成主营业务转型，通过收购高升科技和莹悦网络，实现了从传统行业向互联网基础设施服务商的转型。

主要观点

1. IDC业务盈利能力突出

• 高升控股通过精准客户匹配和高效资源利用，实现单机柜盈利能力达到5.09万元/架/年，远超行业平均1.5万元/架/年。
• 北京地区将建成8034架机柜，预计每年带来1.97亿元净利润。
• 公司IDC资源布局覆盖全国50多个城市，拥有130个机房、4500G带宽、1500余架机柜。

2. CDN业务前景广阔

• 中国互联网流量预计未来三年将以40%的年增速爆发式增长，CDN行业持续景气。
• 高升基于分布式IDC布局拓展CDN业务，借助莹悦网络的资源实现弯道超车。
• 2016年高升CDN业务拥有100多个节点、1200G带宽、2000多台服务器，具备规模化优势。

3. DCI网络将成为下一代骨干网

• 随着云计算的发展，IDC互访流量将成为主要趋势，DCI（数据中心互联）网络将替代传统骨干网，成为新的骨干网。
• 莹悦网络作为中国唯二民营骨干网之一，其DCI资源对高升提升竞争力具有重要意义。
• 通过SDN（软件定义网络）技术，DCI网络可以实现智能流量调度和动态带宽调整，提升利用率和性能。

4. 业务协同效应显著

• APM业务作为入口，为IDC和CDN带来新客户，形成协同效应。
• 公司通过分布式IDC布局和CDN业务结合，实现带宽复用，提升整体盈利能力。

关键信息

财务指标

盈利预测

• 预计2016-2018年EPS分别为0.35、0.74、1.01。
• 对应PE分别为74、33、24，显示估值逐步下降，但盈利持续增长。

风险提示

• IDC、CDN行业发展不及预期。
• APM客户转化率低于预期。
• DCI网络需求不足。

业务布局

分布式IDC布局

• 公司采用分布式IDC布局，能够充分利用二三线城市资源，实现高利润。
• 通过与华嬉云游合作，获得北京地区8034个机柜资源，完善一线城市布局。

CDN业务拓展

• 基于IDC资源构建CDN业务，具备成本优势。
• 公司CDN节点建设完成，预计未来利润空间进一步释放。

收购莹悦网络

• 莹悦网络作为中国唯二民营骨干网之一，提供DCI网络资源，助力高升转型为云IDC服务商。
• 2016-2018年莹悦网络承诺净利润分别为6000万元、7000万元、9000万元，业绩有望超预期。

行业趋势

IDC行业趋势

• 一线城市IDC供不应求，二三线城市供大于求。
• 未来IDC成本将因电价、建设费用优化而降低，利润率有望提升。

CDN行业趋势

• 流量增长推动CDN行业景气，市场规模持续扩大。
• 传统CDN服务商面临竞争压力，新兴厂商通过创新模式获得增长机会。

DCI网络趋势

• DCI将成为云计算的核心基础设施，替代传统骨干网。
• 通过SDN技术提升网络利用率，降低运营成本。

投资评级

• 投资评级：推荐
• 评级变动：维持

证券分析师

• 束海峰：华创证券首席分析师，北京邮电大学硕士，具有丰富行业经验。
• 徐景春：华创证券高级分析师，曾任职于腾讯科技、51.COM等企业，具备实战经验。

总结

高升控股通过全面转型和多方位布局“云、管、端”业务，实现了从传统纺织行业向互联网基础设施服务商的转变。其IDC业务盈利突出，CDN业务具备先发优势，DCI网络布局为其带来新的增长点。未来，随着云计算和互联网流量的持续增长，高升控股有望在行业竞争中占据有利位置，实现业绩持续增长和价值释放。