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蓝鼎控股（000971）公司深度报告总结

核心内容概述

蓝鼎控股通过收购高升科技，正式转型为第三方云基础服务平台商，构建了“IDC + CDN + APM”的全业务布局，旨在打造国内一流的基础云服务提供商。该报告首次给予“买入”评级，目标价格为30元。公司预计2015-2017年归母净利润分别为0.77亿元、1.07亿元、1.42亿元，EPS分别为0.18元、0.26元、0.34元。

主要观点

• 业务需求旺盛：多重因素如电商、在线视频、云计算、移动互联网等，推动IDC、CDN和APM业务需求持续增长，其中CDN行业3年增长速度超过50%，APM未来5年增长速度有望超过100%。
• 业务布局协同效应显著：IDC为CDN和APM提供基础设施和运维能力支撑，CDN作为智能化加速服务，APM则覆盖企业和个人开发者市场，形成完整的解决方案闭环。
• 市场空间广阔：通过IDC、CDN、APM三大业务的协同发展，公司可实现从重资产向轻资产的转变，拓展至2C端和云平台服务商市场，甚至进行商业模式创新如广告定向投放、互联网金融等。
• 估值潜力巨大：基于可比公司估值，公司IDC业务估值可达45-87亿元，CDN业务估值约25-30亿元，APM业务估值约25-50亿元，综合估值在95-125亿元之间，若考虑协同效应，估值可达120-150亿元。

关键信息

一、业务布局与协同

• IDC业务：作为基础业务，公司已在50多个城市拥有91个机房、近4000G带宽，重点服务一二线城市高净值客户，具备较强运营能力和资源储备。
• CDN业务：基于IDC资源，公司已建立50个节点、1000G带宽，未来有望通过资源扩张和增值服务提高市场占有率。
• APM业务：公司通过mmatrix平台，实现对网站和应用的全面监测、评测与加速，覆盖企业及个人开发者市场，形成完整的解决方案闭环。

二、盈利预测

三、市场表现

• 当前股价：17.39元
• 并购后总股本：423.10百万股
• 并购后总市值：73.5771亿元
• 流通市值：42.2186亿元
• 12个月最高价：44.4元
• 12个月最低价：7.40元

四、风险提示

• 并购失败：可能导致公司无法顺利转型。
• 整合不达预期：新业务未能有效融合，影响整体表现。

未来发展方向

1. 短期发展：

   • 完善现有产品线，提高IDC、CDN、APM的精细化和高附加值。
   • 扩大IDC节点和带宽资源，提升CDN服务能力。
   • 通过SAAS模式拓展中小企业用户，同时提供定制化服务。

2. 长期发展：

   • 利用CDN和APM积累的海量数据，进行广告定向投放、征信、互联网金融等商业模式创新。
   • 向2C市场拓展，尝试云社区模式，结合内容存储和CDN服务提升用户体验。
   • 与国内外云平台服务提供商（如百度云、阿里云）合作，拓展市场。

估值分析

• IDC业务：根据可比公司估值，预计市值可达45-87亿元。
• CDN业务：根据现有资源，预计市值在25-30亿元之间。
• APM业务：参考NewRelic，预计市值在25-50亿元之间。
• 综合估值：95-125亿元，若考虑协同效应，可达到120-150亿元。

总结

蓝鼎控股通过外延收购高升科技，成功转型为云基础服务平台商，构建了IDC、CDN、APM三大业务体系，具备较强的协同效应和市场拓展能力。公司未来有望在轻资产运营、智能服务、用户导流及商业模式创新等方面持续增长，估值潜力巨大。当前市场对公司的估值被低估，未来增长空间广阔。