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文档总结：铁水预期见顶 上游累库明显

核心内容概述

本文档主要分析了近期焦煤与焦炭（简称“双焦”）市场的运行情况，结合宏观经济数据与行业供需变化，对双焦价格走势、成材需求结构及投资建议进行了总结。整体来看，双焦市场处于弱现实弱预期的基本面，短期内预计震荡偏弱。

主要观点

1. 宏观经济数据

• 一季度中国GDP同比增长 5.4%。
• 全国规模以上工业增加值同比增长 6.5%，较上年全年加快 0.7个百分点。
• 社会消费品零售总额同比增长 4.6%，加快 1.1个百分点。
• 固定资产投资同比增长 4.2%，加快 1.0个百分点。

2. 铁水产量变化

• 铁水产量高位盘整，上周全国日均铁水产量为 240.12万吨，周环比下降 0.1万吨。
• 部分钢厂因高炉生产不顺而临时检修，导致铁水产量结束连续八周上涨趋势。
• 钢厂多以短期例行检修为主，高炉停复产节奏较快，铁水产量预计 窄幅震荡。
• 持续性减产需等待钢材累库或出口大幅下降，铁水产量预期在 5月见顶。

3. 双焦需求与供应

• 双焦需求近强远弱，短期需求有所支撑。
• 供应宽松未改，国产焦煤矿山产量高于去年同期，原煤库存持续累库。
• 焦煤价格跌幅大于焦炭，盘面焦化利润走扩。

4. 成材市场表现

• 卷带市场：国内需求平稳，海外需求减量。
• 建材表需回升明显，部分钢材品种在小长假前存在补库意愿。
• 受海外关税政策影响，冷轧热轧价差持续收窄。

5. 库存情况

• 焦煤库存：上游矿山原煤库存连续累库，港口库存有所下降，钢厂与焦化厂库存增加。
• 焦炭库存：钢厂与焦化厂库存下降，港口库存增加，显示焦炭库存消化压力较大。

关键信息

铁水产量

• 上周全国日均铁水产量 240.12万吨，周环比下降 0.1万吨。
• 铁水产量预计 5月见顶，减产需等待钢材累库或出口下降。

焦煤与焦炭供应

• 炼焦煤矿山开工率 87.7%，周环比上升 0.54个百分点。
• 原煤日均产量 197.66万吨/天，周环比增加 0.63%。
• 精煤日均产量 79.18万吨/天，周环比增加 1.20%。
• 洗煤厂开工率 61.9%，周环比下降 0.8个百分点。
• 独立焦化厂焦炭日均产量 52.45万吨/天，周环比增加 0.56%。
• 独立焦化厂吨焦平均利润为 -16.0元/吨，周环比增加 33.0元/吨。

库存数据

• 焦煤挂牌量 188.955万吨，周环比增加 0.20%。
• 焦煤竞拍成交率 66.37%，周环比下降 0.88个百分点。
• 焦煤库存：钢厂 784.23万吨，焦化厂 976.13万吨，港口 348.92万吨。
• 焦炭库存：钢厂 664.4万吨，焦化厂 107.26万吨，港口 246.1万吨。

成材需求

• 五大品种钢材当周产量 872.71万吨，周环比增加 0.19%。
• 表观消费 948.64万吨，周环比增加 5.34%。
• 库存 1584.68万吨，周环比下降 4.57%。

投资建议

• 双焦市场处于 弱现实弱预期 的基本面。
• 短期内预计 震荡偏弱，需关注钢材库存变化及出口情况。
• 铁水产量高位盘整，但持续性减产仍需等待外部因素变化。

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