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铝品种早报（格林大华期货，2024年5月17日）

摘要：
今日铝品种观点总体偏强，主要逻辑围绕需求边际改善、社库去化及政策支持分析，同时对冲了外盘表现较弱与复产节奏因素。

经济背景分析：

• 国内需求改善明显：1-4月铝材表观消费量同比增长60.7%，需高度关注光伏组件、能源汽车等相关产品产量持续增长的带动作用，铝卷出口利润亦有所提升。
• 工业主动补库周期延续：超长期国债的持续发行利好工业品，推动了有色金属的整体走强。
• 云南复产完成度已达65%，预计6月可完全投产，有助于供应方面边际缓和压力。

外部环境：

• 伦铝交仓压制：伦敦市场铝库存因近日集中交付库存，导致价格波动，国际现货虽仍偏强运行，其价格波动范围较宽。
• 美通胀数据疲软，但暂未引发市场降息预期。

市场动态：

• 现货方面：A00升水持续回落至-75元/吨，说明库存消化良好。
• 外盘波动较大：伦敦铝库激增约131万吨，当前LME库存库存量达103.4万吨，为铜铝价格联动带来紧张预期。
• 国内期货主力维持震荡偏强，主力合约价格在20550-21000之间波动。

操作建议：

• 建议以净多为主，短期可关注区间内回调的买入机会。
• 沪铝主力操作建议20550-21000区间以及外盘2520-2650区间作为参考。

关键点位：

利多因素：

• 经济周期弱复苏带动需求。
• 社会库存持续去化。

利空因素：

• 复产进度预期可能会形成供应边际上行压力。
• 当前外盘流动性紧张局面并不能享受过高涨势。

风险提示：

• 地缘政治可能引起突发风险。
• 铝材中地产关联度订单缩减对整体需求结构构成挑战。

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研究员：所有色贵金属组
电话：010-5671-1762