深度报告-20220502-国金证券-通信行业21年年报_22年一季报总结与展望_通信产业价值分布向新一代ICT产业链转移_28页_3mb

通信行业研究报告总结

核心内容概述

本报告对2021年通信行业年报及2022年第一季度业绩进行了总结与展望，指出通信行业整体业绩稳中向好，盈利质量显著提高。行业价值正在向新一代ICT产业链转移，投资机遇集中在5G、云计算、光通信、物联网、智能汽车等新兴领域。研究建议从两大主线把握投资机会：一是具备规模效应的ICT基础设施头部公司；二是通信与垂直行业融合的高成长细分龙头。

主要观点

行业整体表现

• 2021年通信行业营收达4278亿元，同比增长6.75%；归母净利润139亿元，同比增长3.46%。
• 2022Q1行业营收与净利润增速主要集中在0%~30%之间，通信元器件、光模块及器件、云视讯等板块增速领先。
• 行业毛利率和净利率总体平稳，经营性现金流持续改善，仍具备修复向好的空间。

运营商

• 三大运营商2022Q1营收和净利润均实现高增长，中国移动、联通、电信同比增速分别为14.6%、8.2%、11.5%。
• 5G用户数增长，渗透率提升至50.92%，5G消息、IPTV、云计算等新兴业务逐渐放量。
• 基于政策支持与5G+垂直行业融合，运营商基本面趋势性向好，预计2025年云业务收入可达千亿规模。

主设备商

• 中兴通讯Q1营收、净利润持续增长，毛利率和净利率提升，海外5G市场有望进一步放量。
• 建议关注中兴通讯在5G建设中的市场份额提升，以及其在政企业务中的增长潜力。

光模块与光器件

• 光模块行业景气度提升，中际旭创、新易盛等公司表现突出，2022Q1营收与净利润增速显著。
• 光通信市场景气度高，预计2025年全球市场规模将达88.5亿美元，光模块与光芯片龙头受益明显。

IDC与云计算

• 云计算仍是2022年重要投资机会，国内BAT资本开支增长，美国FAMGA资本开支更高。
• “东数西算”政策推动IDC市场，建议关注具备技术与服务优势的IDC厂商，如宝信软件、英维克、科华数据等。
• 服务器市场长期增长预期，2021年中国服务器市场销售额达1632亿元，2020-2025年CAGR为12.5%。

物联网

• 2021年物联网感知连接层高增长，模组及智能控制器为主要受益赛道。
• 移远通信与广和通作为模组双龙头，2021-2022Q1营收及净利润复合增速达30%以上，毛利率与净利率环比提升。
• 智能控制器厂商和而泰、拓邦股份在2021年保持20%+营收增长，2022Q1虽受短期因素影响，但盈利有望持续改善。

卫星通信

• 卫星通信板块受疫情影响，部分公司营收增速下滑，但整体毛利率提升。
• 振芯科技与中海达等公司表现亮眼，预计未来行业格局将进一步分化。

关键信息

投资建议

• 推荐组合：中国移动（运营商）、移远通信（物联网模组）、和而泰（智控器）、拓邦股份（智控器）、宝信软件（IDC）。
• 重点标的：
  • 5G：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、新易盛、梦网集团
  • 云计算：金山云、万国数据、宝信软件、浪潮信息、紫光股份、金蝶国际、用友网络
  • 数据中心能源：科华数据、维谛技术、英维克
  • 物联网：移远通信、广和通（模组）、和而泰、拓邦股份（智控器）
  • 智能汽车：舜宇光学、韦尔股份、禾赛科技、时代电气、斯达半导、地平线、中科创达、德赛西威

风险提示

• 5G商用进展不及预期
• 公有云发展放缓
• 物联网连接数增长不及预期
• 智能驾驶产业发展不及预期
• 行业竞争加剧、毛利率下行
• 疫情反复
• 中美贸易摩擦升级风险

结论

通信行业在2021年及2022Q1整体表现稳中向好，盈利质量逐步提升，行业分化趋势显著。未来，投资重点将向新一代ICT产业链转移，包括5G、云计算、物联网、智能汽车等。建议投资者关注具备规模效应和高成长性的细分龙头，同时留意政策导向下的结构性机会，如“东数西算”和5G+垂直行业融合。行业长期增长动力强劲，但短期受原材料涨价、疫情等因素影响，需关注供应链稳定与盈利能力修复。