20250329-华安证券-信立泰-002294.SZ-全年营收双位数增长_创新药销售全面铺开_4页_615kb

信立泰2024年业绩及投资分析总结

核心内容

信立泰于2025年3月29日发布2024年业绩报告，实现营业收入40.12亿元，同比增长19.22%；归母净利润6.02亿元，同比增长3.71%；扣非归母净利润5.70亿元，同比增长8.43%。公司整体毛利率提升至72.64%，期间费用率有所上升，但销售费用率显著增加，主要由于创新药推广投入加大。经营性现金流净额同比增长41.32%，达到11.86亿元。

主要观点

营收与利润表现

• 营业收入：2024年实现40.12亿元，同比增长19.22%。
• 归母净利润：6.02亿元，同比增长3.71%。
• 扣非归母净利润：5.70亿元，同比增长8.43%。
• 毛利率：全年毛利率达72.64%，同比提升4.07个百分点。
• 经营性现金流：净额为11.86亿元，同比增长41.32%。

创新药商业化进展

• 复立坦：获批上市并进入医保目录，作为国产原研ARB/CCB复方制剂，具有良好的降压疗效和安全性。
• 恩那罗：在肾病领域销售持续铺开，受益于医保准入。
• 信立汀：作为DPP-4抑制剂，2024年上市并纳入医保目录，为老年糖尿病患者提供新选择。
• Maurora®支架：累计植入超过5万条，保持高增长态势，信泰医疗2024年营收3.05亿元，同比增长41.68%。

在研项目与临床进展

• S086（高血压）：通过技术审评，III期临床已完成患者入组，进入随访期。
• 恩那度司他片：NDA申请正在CDE审评中，用于血液透析、腹膜透析CKD患者的贫血适应症。
• SAL0108（阿利沙坦酯吲达帕胺）：NDA申请正在CDE审评中。
• 生物药SAL056（长效特立帕肽）：NDA申请正在CDE审评中。
• SAL003（重组全人源抗PCSK9单抗注射液）：完成患者入组，进入随访阶段，预计2025年递交NDA申请。
• JK07（创新生物药）：国际多中心II期临床进展顺利，中期数据良好，低剂量组显示良好安全性和耐受性，高剂量组正在入组。
• JK06（广谱抗肿瘤创新生物药）：在欧洲部分国家开展I期临床，进展顺利。

技术创新布局

• 公司依托AI技术，在小分子、小核酸及环肽先导化合物筛选与优化方面取得进展，有效缩短研发周期，提高成功率。

投资建议

• 盈利预测：预计2025~2027年公司收入分别为46.4/56.0/62.9亿元，同比增长15.8%/20.5%/12.3%。
• 归母净利润：预计分别为6.7/8.3/9.8亿元，同比增长10.7%/24.9%/17.6%。
• 估值：对应2025~2027年P/E分别为55.06/44.08/37.49倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司创新转型带来的收入结构优化和心血管专科领域的深耕优势。

风险提示

• 新药研发失败风险
• 审批准入不及预期风险
• 行业政策风险
• 成本上升风险
• 销售浮动风险

财务指标概览

财务报表与盈利预测

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

分析师简介

• 谭国超：华安证券医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生（上海）医疗器械有限公司、和君集团与华西证券研究所。
• 任婉莹：研究助理，武汉大学药理学本科，香港大学药理硕士，6年心血管药理科研经历，曾任医药行业一级投资经理及产业BD战略经理。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。