20240617-国投安信期货-纸浆周报_宏观偏弱叠加需求淡季_纸浆震荡回落_20页_8mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本周纸浆市场整体呈现震荡回落态势，纸浆期货价格继续下跌，现货价格小幅下跌，但表现强于期货，基差继续走强。国内宏观经济疲软，地产销售不振，M1同比增速降至历史新低，M2增速放缓，商品市场整体偏弱。纸浆的利多因素主要集中在供给端，但受宏观环境和原纸需求淡季影响，支撑力度减弱。

主要观点

• 纸浆期货表现偏弱：纸浆主力合约及各月份合约均出现下跌，期货市场整体承压。
• 现货价格小幅下跌：山东银星报价6350元/吨，下跌75元；山东鹦鹉报价5700元/吨，下调50元，但外盘报价依然坚挺。
• 国内需求疲软：下游原纸厂需求清淡，终端市场表现一般，纸厂开机率有所下降。
• 库存水平偏低：国内主流港口库存为179.1万吨，处于近三年偏低水平；欧洲纸浆港口库存也处于近五年偏低位置。
• 进口量下降：5月份我国进口纸浆282.1万吨，环比减少40.4万吨；1-5月累计进口量同比增加4.8%。
• 外盘支撑减弱：虽然外盘报价保持高位，但国内进口量继续下降，外盘支撑力有所减弱。

关键信息

现货价格变化

• 山东银星：6350元/吨，下跌75元，周跌幅1.17%
• 山东凯利普：6450元/吨，下跌100元，周跌幅1.53%
• 河北乌针、布针：5875元/吨，下跌50元，周跌幅0.84%
• 山东鹦鹉：5675元/吨，下跌75元，周跌幅1.30%
• CFR银星(智利)：840美元/吨，周涨幅0.00%
• CFR鹦鹉(巴西)：770美元/吨，周涨幅0.00%

国内供需情况

• 进口量：5月份进口282.1万吨，环比下降40.4万吨；1-5月累计进口1522.5万吨，同比增加4.8%。
• 港口库存：截至2024年6月14日，中国主流港口库存为179.1万吨，环比减少3.2万吨，处于近三年偏低水平。
• 纸厂产量与开机率：
  • 瓦楞纸：产量44.4万吨，环比增加0.91万吨；产能利用率63.01%，环比上升1.28个百分点。
  • 白卡纸：产量31.1万吨，环比下降0.40万吨；产能利用率78.1%，环比下降1.00个百分点。
  • 箱板纸：产量57.11万吨，环比下降1.16万吨；产能利用率61.75%，环比下降1.25个百分点。
  • 生活用纸：产量25.6万吨，环比下降0.09万吨；产能利用率64.1%，环比下降0.25个百分点。
  • 铜版纸：产量8.67万吨，环比下降0.15万吨；产能利用率64.01%，环比下降1.11个百分点。
  • 双胶纸：产量21万吨，环比下降0.18万吨；产能利用率63.59%，环比下降0.54个百分点。

国际供需情况

• 欧洲纸浆库存：4月份欧洲漂针浆库存为221166吨，环比减少101吨；漂针木浆港口库存为119万吨，处于近五年偏低位置，环比减少4.1万吨。
• 全球纸浆出港量：4月份全球出港量为419.6万吨，同比增加29.62万吨，处于偏高水平。
• 外盘报价：CFR银星和鹦鹉外盘报价维持高位，但国内进口量下降，表明外盘支撑力有所减弱。

后市展望

• 纸浆期货表现偏弱，现货价格小幅下跌，但基差继续走强。
• 外盘报价持续坚挺，但供给端的支撑作用减弱。
• 国内宏观偏弱，商品市场整体回落，短期看盘面仍偏弱势。
• 操作建议：暂时观望或短线操作为主。

操作评级

• 纸浆：★★☆（持多，趋势较为明晰，但盘面操作性有限）

数据来源

• 图表数据：来自卓创红期、wind、Bloomberg、我的钢铁网、同花顺ifind等。
• 分析师信息：曹凯，首席分析师，F03095462 Z0017365

图表说明

• 图表1至图56展示了纸浆价格、基差、内外价差、供需情况及库存变化等。
• 图表77至图82提供了纸制品表观消费量的季节性分析。

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