20250324-国元国际控股-中资美元债周报_一级市场发行略有回落_二级市场小幅上涨_12页_921kb

中资美元债周报总结

核心内容概览

• 一级市场：上周中资离岸债发行规模略有回落，共发行12只债券，总规模约22.04亿美元，仍以城投行业为主。
• 二级市场：中资美元债指数（Bloomberg Barclays）周涨幅0.37%，投资级指数周涨幅0.40%，高收益指数周涨幅0.10%；回报指数（Markit iBoxx）周涨幅0.28%。
• 美债收益率：美国国债收益率整体震荡下行，2年期和10年期国债收益率分别下行7.1bps和5.82bps。
• 宏观要闻：美国初请失业金人数略低于预期，美联储维持利率不变并放缓缩表节奏；日本央行维持利率不变；中国1月所持美债增加18亿美元；房地产开发投资同比下降9.8%。
• 行业与评级表现：材料、医疗保健板块领涨，地产、非必需消费板块领跌；投资级债券普遍下跌，高收益债券普遍上涨。
• 风险提示：包括美国经济政策变动、信用风险事件蔓延、稳地产政策效果不及预期等。

主要观点

一级市场发行情况

• 上周共发行12只中资离岸债，总规模约22.04亿美元。
• 发行主体仍以城投企业为主，其中中国银行卢森堡分行发行5亿美元高级债券，为最大发行规模，最终认购超19亿美元。
• 泰州港城投资集团发行0.81亿美元高级债券，息票率6.5%，为上周定价最高的新发债券。
• 长发集团发行2.5亿美元高级债券，息票率6.25%，最终认购超11亿美元。

二级市场表现

• 中资美元债指数（Bloomberg Barclays）周涨幅0.37%，投资级指数和高收益指数分别上涨0.40%和0.10%。
• 中资美元债回报指数（Markit iBoxx）周涨幅0.28%，投资级回报指数上涨0.30%，高收益回报指数上涨0.13%。
• 行业表现分化：材料和医疗保健板块收益率下行，地产和非必需消费板块收益率上行。
• 评级表现：投资级债券收益率普遍下行，高收益债券收益率普遍上行，其中DD+至NR等级债券收益率上行约182bps。

关键信息

美债收益率

• 2年期美债收益率下行7.1bps至3.9481%。
• 10年期美债收益率下行5.82bps至4.2462%。
• 美国国债收益率整体下行，显示市场对经济前景的担忧。

宏观要闻

• 美国初请失业金人数：增加2000人至22.3万，略低于预期。
• 美联储政策：维持利率不变，放缓缩表节奏，点阵图显示可能降息两次，累计降息50个基点。
• 日本央行：维持利率在0.5%不变，符合市场预期，但经济和通胀不确定性仍高。
• 中国金融业总资产：2024年末同比增长7.5%，其中保险业增长最快（19.9%）。
• 中国美债持有量：1月所持美债增加18亿美元，至7610亿美元。
• 房地产数据：前两个月房地产开发投资同比下降9.8%，但降幅有所收窄；2月房地产企业债券融资总额为223亿元。
• 新能源补贴：三部门发布新能源公交车更新补贴实施细则，每辆车平均补贴8万元。
• 小米财报：发布“史上最强财报”，2024年第四季度及全年营收、经调整净利润均创新高，智能电动汽车业务增长显著。

债券市场热点事件

• 奥园集团：截至2月28日，未能及时清偿到期债务本金累计约436.48亿元。
• 阳光城：截至3月17日，已到期未支付的债务本金合计金额641.36亿元。

主体评级调整

• 佛山高明建投：长期信用评级为BBBg+，评级展望为STABLE。
• 国泰君安：长期发行人信用评级为BBB+，评级展望为STABLE。
• 中铝集团：长期外币发行人评级为A-，评级展望为NEG。

结论

本周中资美元债市场整体表现较为平稳，一级市场发行规模小幅回落，二级市场指数小幅上涨。美债收益率震荡下行，显示市场对经济前景的担忧。房地产市场持续承压，但政策支持下部分数据有所改善。部分城投企业获得评级上调，而部分房企面临严重的信用风险。整体来看，市场对宏观经济的不确定性仍保持警惕，投资者需关注政策变化及潜在的信用风险事件。