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2016年6月大类资产与全球经济分析总结

核心内容

2016年6月，全球金融市场受到多重因素影响，尤其是英国脱欧公投事件。市场避险情绪高涨，导致资金流向避险资产，如美元、日元、黄金和债券，而股市整体表现疲软，尤其是发达国家股市。同时，全球经济仍处于复苏前的调整期，主要经济体复苏进程不一，货币政策分化，新兴市场面临资金流出压力。

主要观点

• 避险情绪主导市场：英国脱欧公投后，全球避险情绪上升，投资者转向美元、日元、黄金和债券等避险资产。

• 大类资产表现：

  • 黄金：6月涨幅达8.20%，作为避险资产表现抢眼。
  • 债券：全球债券市场表现良好，收益率上升，尤其是发达国家债券。
  • 股票：发达国家股市表现低迷，跌幅显著，新兴市场股市则呈现分化。
  • 货币：美元指数表现平平，英镑大幅贬值，日元大幅升值，其他避险货币如澳元、新加坡元也有上涨。
  • 大宗商品：黄金和天然气表现较好，原油因限产谈判未果而下跌，但未来可能因供应减少而反弹。

• 资产配置建议：在当前经济和政治不确定性较高的背景下，建议资产配置遵循“债券 > 现金 > 股票 > 商品”的顺序。

关键信息

1. 大类资产6月表现

• 现货黄金：上涨8.20%，年化波动率为35.99%。
• 债券：发达国家债券收益率上升，长债与短债利差缩窄，显示避险需求增加。
• 股票：MSCI发达国家指数下跌4.01%，新兴市场股市表现分化。
• 货币：美元指数略有下降，英镑贬值6.46%，日元升值7.91%。
• 大宗商品：
  • 天然气：上涨26.33%。
  • 黄金：上涨8.47%。
  • 原油：下跌3.61%（布伦特）和6.08%（WTI）。

2. 全球经济景气度

• 发达国家：
  • 美国：综合PMI略有改善，但经济复苏缓慢。
  • 欧元区：PMI保持在枯荣线以上，经济相对稳定。
  • 日本：综合PMI持续低于枯荣线，经济持续低迷。
  • 英国：PMI略有下降，经济不确定性上升。
• 新兴市场：
  • 中国：PMI保持稳定，经济复苏迹象明显。
  • 印度：经济保持增长态势。
  • 俄罗斯、巴西：PMI变化不大，经济预期平平。
  • 巴西：PMI远低于枯荣线，景气度下降明显。

3. 资产分类表现

3.1 主要股市表现

• 成熟市场：整体下跌，道琼斯工业指数下跌2.64%，标普500下跌2.94%，纳斯达克下跌4.57%，日本股市下跌11.18%。
• 新兴市场：表现分化，阿根廷涨幅最高为9.41%，中国上证指数微涨1.18%，韩国、新加坡、墨西哥下跌。

3.2 主要债券市场表现

• 美国国债：10年期收益率下行，1年期收益率下降至0.468%。
• 欧元区国债：10年期收益率持续走低，1年期收益率稳定但下降趋势明显。
• 债券利差：长债与短债利差缩窄，显示避险情绪增强。

3.3 主要货币表现

• 美元：指数略有下降，但受脱欧影响，6月24日后有所回升。
• 英镑：贬值6.46%，因脱欧公投结果不确定性。
• 日元：升值7.91%，作为避险资产表现强劲。
• 其他货币：巴西雷亚尔、澳元、新加坡元等也有不同程度上涨。

3.4 主要商品表现

• 黄金：受益于避险情绪，6月涨幅显著。
• 天然气：因需求增加，涨幅达26.33%。
• 原油：受限产谈判未果和脱欧影响，价格下跌，但未来可能因供应减少而反弹。

附表信息

表1：美国6月经济与政策事件

• 6月3日：达拉斯联储主席Kaplan暗示6-7月可能加息，重要性★★。
• 6月4日：梅斯特支持渐进式加息，重要性★。
• 6月17日：圣路易斯联储主席Bullard认为未来30个月内可能只需加息一次，重要性★★。
• 6月21日：耶伦表示美国陷入衰退的可能性低，重要性★★★。
• 6月22日：耶伦称股市并非货币政策支柱，重要性★★★。

表2：美元/原油和黄金相关新闻

• 6月2日：OPEC未能达成限产协议，利空原油。
• 6月7日：布伦特原油触及年内高点，利多原油。
• 6月9日：黄金价格累计上涨19%，利多黄金。
• 6月14日：以英镑计价的金价升至2013年以来最高，利多黄金。
• 6月18日：伊朗表示即使油价下跌也将增产，利空原油。
• 6月24日：美元指数因脱欧上涨，利多美元；黄金因避险需求上涨，利多黄金。
• 6月28日：渣打银行预计油价将回升至50美元/桶，利多原油。

表3：欧洲、日本和新兴市场6月动态

• 6月7日：中国外汇储备降至四年半最低，重要性★★★。
• 6月15日：MSCI宣布A股暂不纳入新兴市场指数，重要性★★★。
• 6月16日：日本央行维持政策利率-0.1%，重要性★★★。
• 6月23日：英国脱欧公投结果为脱欧成功，重要性★★★。
• 6月24日：英国首相卡梅伦宣布辞职，重要性★★★。

表4：7月重大新闻

• 7月1日：奥地利央行发布金融稳定报告，多国央行官员发表讲话，重要性★★。
• 7月3日：欧洲央行执委科尔参加“欧盟已死，欧盟万岁！”会议，重要性★★。
• 7月6日：纽约联储主席杜德利就政策发表讲话，重要性★★★。
• 7月7日：美联储FOMC公布6月货币政策会议纪要，重要性★★★。

信息披露

• 证券分析师：李一民、李慧勇、李勇，均具有证券投资咨询执业资格。
• 联系人：余子珍，联系方式为电话23297818×7595，邮箱yuzz@swsresearch.com。
• 机构销售团队：各地区有指定联系人，联系方式见表。
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