20210721-国都证券-研究所晨报_4页_410kb

晨会报告总结（20210721）

核心内容概述

本次晨会报告聚焦于近期的政策动向、行业动态、市场表现及投资策略，重点分析了人口政策、财政政策、行业监管、LPR利率、A股中期行情及重点公司业绩表现等方面。报告强调了市场结构分化趋势，建议关注科技成长板块，同时对周期板块和高估值绩优股保持谨慎。

---

主要观点

1. 人口政策优化：三孩政策及配套措施

• 《中共中央国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》发布，标志着我国生育政策进入新阶段。
• 政策目标包括改善人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持人力资源禀赋优势、平缓总和生育率下降趋势、促进人与自然和谐共生。

2. 财政政策：把握专项债券发行节奏

• 1-6月地方新增地方政府债券发行14800亿元，发行进度较去年放缓。
• 财政部将指导地方合理把握发行节奏，做好信息公开，提升资金使用效益。

3. 行业动态：水泥玻璃行业产能置换新规

• 工信部发布《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，自2021年8月1日起施行。
• 大气污染防治重点区域水泥熟料和平板玻璃项目产能置换比例分别不低于2:1和1.25:1；非重点区域分别为1.5:1和1:1。
• 限制类生产线作为置换指标，产能置换比例不低于2:1。

4. LPR利率：连续15个月未变

• 1年期和5年期以上LPR均维持不变，分别为3.85%和4.65%。
• 市场对LPR是否下调存在较大分歧，但当前货币政策总体仍保持稳中偏松。

---

市场表现

指数名称	收盘	涨跌%
上证指数	3536.79	-0.07
沪深 300	5108.99	-0.09
深证成指	15011.35	0.12
中小综指	13407.99	0.26
恒生指数	27259.25	-0.84
恒生中国企业指数	9864.57	-0.94
恒生沪深港通AH股溢价	139.45	0.66
标普500	4323.06	1.52
纳斯达克指数	14498.88	1.57
MSCI新兴市场	1311.07	-0.47

• A股市场整体震荡，上证指数和沪深300微跌，中小综指小幅上涨。
• 恒生指数及中国企业指数下跌，AH股溢价小幅上升。
• 美股市场表现较强，标普500和纳斯达克指数均上涨。

---

国都策略视点

1. 中期行情分化或持续

• 当前市场结构分化明显，指数震荡空间有限。
• 业绩景气分化是主要驱动因素，上游周期板块景气度下降，而科技成长板块表现优于预期。
• 中报窗口期临近，业绩预期差可能加剧结构分化。

2. 建议关注科技成长板块

• 当前估值合理的科技成长板块（如TMT）具有配置价值，尤其关注半导体芯片、电动汽车等龙头。
• 中期来看，经济基本面放缓、宏观政策稳中趋松，科技成长风格有望持续占优。

3. 高估值绩优股短期反弹空间有限

• 美债利率趋势性上升前，部分绩优股可能反弹，但受美元走强影响，北上资金净流入下降，对高估值抱团股的支撑减弱。
• 中期来看，美债利率易升难降、国内货币政策边际趋紧，高估值股整体表现可能受限。

4. 周期板块短期表现承压

• 上游大宗原材料价格震荡下跌，资源周期板块难有超额收益。
• 中期随着新兴市场疫情好转和供需缺口收敛，价格上涨动力减弱。

---

重点公司公告摘要

• 长城汽车：2021年上半年净利润34.98亿元，同比增长205.19%，业绩表现亮眼。

---

风险提示

• 国内外货币政策超预期收紧
• 经济恢复动力显著减弱
• 海外市场大幅震荡

---

投资评级说明

行业投资评级

级别	定义
推荐	行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数
中性	行业基本面稳定，未来6个月内，行业指数跟随综合指数
回避	行业基本面向淡，未来6个月内，行业指数跑输综合指数

公司投资评级

级别	定义
强烈推荐	预计未来6个月内，股价涨幅在15%以上
推荐	预计未来6个月内，股价涨幅在5-15%之间
中性	预计未来6个月内，股价变动幅度介于±5%之间
回避	预计未来6个月内，股价跌幅在5%以上

---

总结

报告整体认为，当前市场结构分化明显，中期行情或以科技成长板块为主导。建议投资者关注估值安全、景气好转的科技成长行业，同时对高估值绩优股和周期板块保持谨慎。政策层面，三孩政策、财政债券发行节奏、水泥玻璃产能置换等均对市场产生重要影响。