汽车行业：8月新能源大中客交强险数据解读-20180924-安信证券-13页

2018年8月新能源大中客交强险数据解读总结

核心内容概述

2018年8月新能源大中客交强险上险数量为3368辆，同比下滑近37%。尽管整体增速放缓，但新能源大中客累计上险数量达到41159辆，同比增长81.3%。数据显示，新能源大中客市场在政策扶持下持续增长，但8月因基数效应和抢装需求透支，销量出现下滑。新能源大中客市场以公交为主，纯电动车型占据主导地位。

主要观点

1. 8月销量同比下滑，但累计增长显著

• 8月新能源大中客同比下滑36.9%，但下滑幅度较7月有所收窄。
• 2018年1-8月新能源大中客累计上险41159辆，同比增长81.3%。
• 大客在新能源大中客中占比69%，累计占比61%，说明大客仍是市场主流。

2. 补贴政策扶优扶强效应显现

• 8月宇通客车双1.1倍补贴车型占比达83%，成为主流。
• 6月加成补贴车型上险占比未显著变化，7月单1.1倍补贴车型占比提升至85.2%，8月双1.1倍车型占比突进至42.6%。
• 加成补贴车型的存在，使具备技术优势的企业在补贴退坡背景下获得更大支持。

3. 非市场化车企高度依赖本地采购

• 截至8月，新能源大中客行业CR10为80%，同比下降5个百分点。
• 比亚迪、金龙汽车、珠海银隆、中车时代、南京金龙等企业仍高度依赖本地采购或投资换市场采购。
• 8月新能源大中客全国平均本地化采购率为50%，传统大中客为11%，新能源市场本地化采购率高企影响了市场化企业市占率的提升。

4. 区域需求分布不均，广东等省份需求放量

• 广东、黑龙江、广西、浙江、湖南为8月新能源大中客上险前五省份，其中广东以846辆位居第一。
• 全国31个省市均实现销售上险，但新能源大中客上险数仍呈现地域差异。
• 广东、福建、河南、山东、湖南为累计上险前五省份，其中广东持续放量，继深圳全面电动化后，广州成为新的增长点。

5. 宁德时代为电池装机量龙头

• 8月新能源大中客电池装机总量为648895kwh，宁德时代以47.5%的占比稳居榜首。
• 截至8月，宁德时代累计装机量占比达44.2%，仍为动力电池主要供应商。
• 磷酸铁锂电池占比高达95.4%，为纯电动客车主流选择。

关键信息

• 8月销量：新能源大中客上险3368辆，同比下滑36.9%。
• 累计销量：截至8月，新能源大中客累计上险41159辆，同比增长81.3%。
• 大客占比：8月大客单月占比69%，累计占比61%。
• 公交占比：8月公交单月占比98%，累计占比94%。
• 纯电动占比：8月纯电动大中客单月占比90%，累计占比89%。
• 补贴车型占比：8月双1.1倍补贴车型占比42.6%，宇通客车占比达83%。
• 本地化采购率：新能源大中客全国平均本地化采购率为50%，传统大中客为11%。
• 电池装机量：宁德时代占比44.2%，比亚迪占比21.0%，亿纬锂能占比7.3%，国轩高科占比5.1%，微宏动力占比3.1%。
• 磷酸铁锂电池：8月新能源大中客装机电池中，95.4%为磷酸铁锂电池，3.5%为锰酸锂电池，2.5%为钛酸锂电池。

投资建议

• 在行业整体增速偏弱的情况下，建议关注有优质逻辑的整车和零部件企业。
• 推荐标的包括：比亚迪、福耀玻璃、精锻科技。
• 比亚迪：新能源乘用车龙头地位稳固，产品竞争力强，未来有望在网约车、私家车等领域持续增长。
• 福耀玻璃：北美市占率提升，预计2019年有望成为北美第一；同时，公司计划发力AM市场，提升毛利率。
• 精锻科技：受益于全球精锻齿轮市场格局优化，公司有望提升市场份额。

风险提示

• 乘用车销量增速或低于预期；
• 终端价格战或将爆发；
• 新能源汽车补贴退坡或超预期；
• 贸易战负面影响或高于预期；
• 公司销量或不达预期；
• 美国工厂产能爬坡或不及预期；
• ASP提升或不及预期；
• 汇兑收益或低于预期；
• 市占率提升或不及预期；
• 自动变速箱渗透率或不及预期。

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上；
• 风险评级：
  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

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