20170703-申万宏源-晨会纪要_28页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究2017年7月3日的晨会纪要，涵盖了多个行业分析、投资建议及市场预期调整。重点讨论了特朗普新政对中国新一轮对外开放战略的影响、中国国旅在首都机场免税业务中标事件、金融去杠杆背景下资管产品增值税政策的调整、基础化工行业2017年中报业绩前瞻、交通运输、建筑装饰、煤炭、食品饮料、环保公用等行业周报分析，以及多个个股的投资建议与分析。

主要观点

1. 中国对外开放战略

• 中国自1978年改革开放以来，对外开放战略经历了四个阶段：

  • 1979-2001：开放促改革，推进市场经济体制。
  • 2001-2010：加入WTO，全方位对外开放。
  • 2010-2016：全面转型，推进对外开放升级。
  • 2016年至今：面对英国脱欧与特朗普上任带来的新挑战，对外开放战略需适应新环境。

• 特朗普新政的出现反映了全球民粹主义和贸易保护主义的抬头，对经济全球化构成挑战。中国需在这一背景下调整对外开放策略，加强国际合作，同时应对可能出现的贸易壁垒。

2. 中国国旅（601888）点评

• 中免公司竞得首都机场T2和T3标段，有望实现规模效应和毛利率提升。
• 虽然目前尚处于中标候选人公示阶段，存在不确定性，但对中免公司是重要布局。
• 2017年预计并表收益，2018年或面临亏损压力，但随着新标段整合，2019年业绩有望突破。
• 推荐评级为“增持”，预计2017-2019年盈利分别为21.35亿、21.70亿、25.58亿，EPS分别为1.09元、1.11元、1.31元，PE分别为28倍、27倍、23倍。

3. 资管产品增值税政策

• 资管产品增值税政策从2016年5月1日逐步延后至2018年1月1日，体现了政策制定的复杂性。
• 公募基金和具有公募牌照的券商将受益，因其税收政策更为优惠。
• 主动管理能力强的券商或公募基金有望通过资管业务的转型和去通道化获得更大市场份额。
• 推荐标的：长江证券、华泰证券、中信证券、广发证券。

4. 基础化工行业分析

• 2017年H1基础化工行业整体盈利大幅回升，预计加权平均EPS为0.33元，同比增长86%。
• 子行业表现分化：MDI、农药、化纤、OLED等景气持续向上；轮胎行业有望复苏。
• 重点推荐公司：万华化学、江山股份、新安股份、广信股份、金禾实业、赛轮金宇、阳谷华泰等。

5. 交通运输行业分析

• 集运运价上涨，迎来旺季，预计运价仍有回升空间。
• 厦门金砖会议将推动当地贸易物流发展，建发股份和象屿股份受益。
• 推荐关注中远海控、上港集团、韵达股份、建发股份等。

6. 建筑装饰行业分析

• 基建设计行业景气度高，订单充足，设计企业轻资产，成长性强。
• 一带一路持续改善，PPP项目可能迎来超额收益。
• 推荐标的：葛洲坝、中工国际、苏交科、东易日盛、金螳螂等。

7. 煤炭行业分析

• 动力煤价预计将逐步回调，主要受供给释放和需求疲软影响。
• 焦煤价格持续下跌，部分企业自发限产效果有限。
• 推荐标的：陕西煤业、蓝焰控股、西山煤电、潞安环能等。

8. 食品饮料行业分析

• 食品饮料板块跑赢大盘，白酒作为全年主线，持续看好。
• 茅台、五粮液、泸州老窖等一线品牌表现突出，中低端产品亦有提价预期。
• 推荐标的：贵州茅台、泸州老窖、五粮液、水井坊、洋河股份、古井贡酒、伊利股份、双汇发展、安琪酵母等。

9. 环保公用行业分析

• 《水污染防治法》修改版发布，提升监管力度，利好水处理和监测企业。
• 四川电力市场启动，对清洁能源交易具有指导意义。
• 推荐标的：碧水源、中金环境、天壕环境、理工环科、聚光科技、华能国际、大唐发电、天沃科技、桂东电力、龙净环保等。

关键信息

市场表现

• 上证指数收盘3192点，1日涨幅0.14%，1月涨幅2.65%。
• 深证综指收盘1897点，1日涨幅0.29%，1月涨幅4.84%。
• 香港恒生指数25764点，1日跌幅-0.7%，1月涨幅0.24%。
• 香港国企指数10365点，1日跌幅-0.6%，1月跌幅-2.39%。

行业涨跌

• 涨幅前五：餐饮（2.69%）、酒店（1.91%）、农业综合（1.46%）、电子制造（1.19%）、动物保健（1.18%）。
• 跌幅前五：水务（-0.73%）、橡胶（-0.46%）、银行（-0.45%）、多元金融（-0.41%）、林业（-0.39%）。

宏观预期调整

• 房地产销售面积增速预测上调，2017年二季度预测由-4%上调至10%。
• 2017年三季度预测由-10%上调至5%。
• 2017年四季度预测由-15%上调至-。

其他重点信息

• 金融去杠杆：资管产品增值税政策逐步落地，对非公募资管机构成本影响较大，但公募基金及具备主动管理能力的券商受益。
• 创业板表现：三季度为最大变数，业绩增长或推动A股风格重回成长。
• 美克家居（600337）：推出员工持股计划，提升公司凝聚力，推进多品牌战略。
• 宝通科技（300031）：大股东连续增持，下半年游戏量质齐升，业绩有望高增。
• 环保行业：水污染法修改提升监管，利好水处理和监测企业。
• 煤炭行业：供给释放、需求疲软，动力煤价格逐步回调，焦煤价格持续下跌。

总结

该文档系统梳理了中国对外开放战略的演变，特别是特朗普新政带来的挑战，并结合多个行业分析与投资建议，为投资者提供了全面的市场洞察。重点推荐了中国国旅、宝通科技、美克家居等企业，同时对资管产品增值税、基础化工、交通运输、建筑装饰、煤炭、食品饮料、环保公用等行业进行了深入分析，体现了申万宏源对市场趋势的判断和投资策略的调整。