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报告摘要

文档总结

核心内容

本文档主要分析了近期影响企业、银行及主权国家信用状况的重要事件和趋势，涵盖了多个行业的信用变化、财务政策调整以及监管变化等。

主要观点

企业信用分析

Walgreens 和 Rite Aid 合并终止
- 合并终止对 Walgreens 信用有利，因其将减少债务负担，提高财务杠杆率。
- 新的资产购买协议无需新增债务，预计 WBA 的债务/EBITDA 比率将从之前的 4.5x 降至 3.6x-3.8x。
- 合并终止也减少了 McKesson 的信用风险，但对 Cardinal Health 信用有负面影响。
UPS 冻结非工会员工养老金计划
- 冻结养老金计划将减少公司未来对养老金的财务压力，提升信用质量。
- 该计划预计将在 2023 年实施，长期将减少现金支出，对信用有积极影响。
HC2 完成 3800 万美元追加发行
- 追加发行增加了公司的杠杆率，信用影响为负面。
- 预计 2017 年调整后的杠杆率将升至 8.0x，利息覆盖率降至 1.0x。
- 若无法将杠杆率降至 6.5x 以下，可能面临信用评级下调。
Nestlé 计划进行 200 亿美元股票回购
- 股票回购将削弱 Nestlé 的信用指标，预计其保留现金流/净债务比率将从 31.3% 降至 25%，运营现金流/净债务比率将从 65% 降至 45%。
- 尽管如此，Nestlé 的信用评级仍保持稳定，因其业务风险较低，现金流可预测性高。
Philips 收购 Spectranetics 并进行股票回购
- 收购和股票回购将增加 Philips 的杠杆率，预计债务/EBITDA 比率将从 2.2x 升至 2.5x。
- 尽管如此，该比率仍处于其 Baa1 额外信用评级的合理范围内。
Sistema 的股份被法院扣押
- 原因是 Rosneft 的法律诉讼，影响 Sistema 的信用，但对 MTS 无影响。
- 扣押股份将限制 Sistema 的收入来源，但 MTS 的信用质量保持稳定。

关键信息

企业信用变化

企业	事件	信用影响
Walgreens	合并终止，购买 2186 家门店	信用正面
Rite Aid	门店减少，继续独立运营	信用中性
McKesson	保留更多门店	信用负面
Cardinal Health	失去部分门店	信用负面
UPS	冻结养老金计划	信用正面
HC2	追加发行	信用负面
Nestlé	股票回购	信用负面
Philips	收购和股票回购	信用负面
Sistema	股份被扣押	信用负面
MTS	未受影响	信用中性

银行信用分析

危地马拉和巴拿马改善国际税务透明度
- OECD 将其税务透明度评级提升为“基本合规”，对银行信用有利。
- 银行将减少跨境融资和支付风险，特别是对应银行关系。
欧洲禁止货币市场基金外部支持
- 新规禁止 MMF 在市场紧张时获得银行支持，对银行信用有利。
- 有助于降低系统性风险和声誉风险，增强 MMF 的独立性。
英国强化逆周期资本缓冲
- 该政策对银行信用有利，有助于增强资本充足率。
瑞士对系统重要性银行实施“破产资本”规则
- 有助于提升银行在金融危机中的韧性，对信用有利。
德意志银行降低重组费用，提高资本比率
- 对信用有利，显示财务状况改善。
希腊国家银行出售保险子公司股份
- 对信用有利，有助于改善财务结构。
加纳贷款审查和拨备政策明确
- 对银行信用有利，增强财务稳健性。