20170703-华宝证券-银行理财产品双周报_理财规模现单月最大降幅_零售支撑同业持续去杠杆_18页_2mb

报告摘要

银行与理财产品周报总结（2017/06/12~2017/06/25）

核心内容

2017年6月12日至25日期间，银行理财产品市场呈现出结构性变化，整体规模在5月出现单月最大降幅，主要由同业理财收缩引起。与此同时，非同业理财规模持续回升，零售理财对市场支撑作用显著。此外，监管趋严背景下，理财产品结构正逐步优化，净值型产品占比提升，外币产品发行亦保持增长。

主要观点

1. 银行理财规模变化

5月理财规模：银行理财规模在5月底为28.4万亿元，环比4月的30万亿元净下降1.6万亿元，为近年来最大单月降幅。
同业理财收缩：非同业理财规模在二季度持续增长，但5月规模下降主要由同业理财收缩所致，实际收缩规模可能超过1.6万亿元。
监管影响：自2017年一季度起，表外理财被纳入MPA考核，导致中小银行主动收缩同业理财规模。

2. 同业存单市场动态

发行规模：6月同业存单发行规模为2.02万亿元，环比上升61.63%，创历史次高点。
利率走势：6月初存单利率持续上行，但中旬开始回落，且提前于以往。1个月期存单利率在6月9日升至5.28%的阶段性高点。
7月资金面压力：7月将面临9175亿元资金到期，其中逆回购5600亿元，MLF3575亿元，资金面存在不确定性，同业存单利率短期下行阻力较大。
中长期趋势：预计同业存单将面临“量价齐跌”的局面，规模增速放缓，发行利率逐步回落。

3. 非同业理财产品发行概况

发行数量：本双周共发行非同业理财产品4651只，环比增加415只；结构性产品322只，环比增加102只；净值型产品37只，环比增加4只。
收益率趋势：各期限非同业理财产品的收益率继续上行，其中1个月以内涨幅最大（31BP），1年以内产品涨幅在10BP左右，1年以上产品微涨2BP。
期限分布：6-12个月期限产品占比最高，达20.16%，为2016年以来最高比例。

4. 人民币封闭式预期收益型产品

发行主体：农村金融机构发行数量最多（1551只，占比33.81%），其次为城商行（1490只，占比32.48%）和国有银行（984只，占比21.45%）。
收益率对比：股份制银行收益率最高（4.8%），外资银行最低（3.96%）。
收益类型：非保本浮动收益型产品占比最高（61.46%），保本保收益型产品占比最低（13.32%）。
收益趋势：保本保收益型产品同比增速由正转负，非保本浮动收益型产品保持正增长，增速约2.82%。

5. 结构性预期收益型产品

发行数量：本双周共发行322只，环比上升12.12%，同比下降54.97%。
挂钩标的：挂钩股票/指数（31.68%）、利率（35.50%）、汇率（13.74%）、黄金（14.89%）。
收益率表现：挂钩指数产品收益率最高（7.11%），挂钩汇率产品涨幅最大（58BP），港币产品收益率大幅下降至0.7%，为2016年以来最低。

6. 净值型理财产品

发行数量：本双周共发行37只，环比增加4只，同比增速32.14%，自2017年2月保持正增长。
产品结构：开放式产品占比40.54%，较上双周增加7.21个百分点。
发行主体：股份制银行发行量最大（22只，占比59.46%），中行、招行、工行、江苏银行合计占比达78%。

7. 外币理财产品

发行数量：本双周共发行83只，环比增加9只，同比上涨15.28%，连续四个双周保持正增长。
币种分布：美元产品占比最高（84.34%），其次是澳元（7.23%）、港币（2.41%）和英镑（6.02%）。
收益率表现：美元产品平均收益率2.04%，环比上涨16BP；澳元产品与上双周持平；港币产品大幅下降至0.7%，创2016年以来最低；英镑产品保持稳定。

关键信息

5月理财规模：28.4万亿元，同比下降约30%，主要由同业理财收缩引起。
6月同业存单发行：2.02万亿元，环比上升61.63%，净融资规模为3840.2亿元。
零售理财支撑：非同业理财规模持续回升，收益率上行，反映市场对稳健收益产品的需求。
监管影响：MPA考核、穿透登记等政策推动理财业务去杠杆，非保本产品占比上升，成为主流。
产品结构变化：净值型产品发行数量持续增长，开放式产品占比提升，结构性产品发行量环比上升，挂钩标的多样化。

总结

本双周银行理财市场在监管趋严和去杠杆背景下呈现出结构性调整趋势。非同业理财规模持续增长，收益率上行，零售理财成为市场支撑力量。同业理财规模收缩导致整体理财规模下降，但同业存单发行规模上升，反映市场对流动性需求依然旺盛。未来，随着监管深化和市场供需变化，理财市场将逐步向净值化、非保本化方向发展，同时面临资金面波动和利率下行压力。

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