20200720-中泰证券-湿化学品专题报告_不可或缺的关键性材料_国产化蓄势待发_23页_1mb

化工行业湿化学品专题报告总结

核心内容

湿化学品是电子工业中的关键性基础化工材料，广泛应用于半导体、显示面板、太阳能电池等制造工艺中，具有技术门槛高、资金投入大、产品更新换代快等特点。其质量直接影响到电子产品的成品率、电性能及可靠性，对微电子制造技术的产业化有重大影响。随着下游行业的快速发展，湿化学品市场需求持续增长，国内企业正逐步实现进口替代。

主要观点

• 湿化学品的重要性：湿化学品是电子制造过程中不可或缺的材料，分为通用型和功能型，按纯度分为G1到G5五个级别。
• 全球市场格局：欧美、日本企业主导全球湿化学品市场，占据约60%的份额，而中国大陆和台湾地区合计约占38%。
• 国内发展态势：中国湿化学品市场增速显著高于全球市场，2018年市场规模约79.62亿元，预计2020年将达到105亿元。
• 行业集中度高：国内主要湿化学品企业集中在华东地区，头部企业如江化微、晶瑞股份、格林达、上海新阳等占据主要市场份额。
• 政策支持：国家出台多项政策支持湿化学品行业发展，推动国产化率提升，助力企业实现进口替代。
• 投资建议：随着半导体行业向中国转移，相关湿化学品企业有望快速放量，建议关注江化微、晶瑞股份、格林达、上海新阳等。

关键信息

市场规模与增长

• 全球湿化学品市场规模从2011年的25.31亿美元增长到2018年的52.56亿美元，年复合增长率11%。
• 预计2020年全球市场规模将达到58.50亿美元。
• 中国湿化学品市场规模2018年为79.62亿元人民币，年复合增长率20.36%，显著高于全球平均水平。
• 预计2020年中国湿化学品需求量约为150万吨，其中面板显示行业需求约69.10万吨，半导体行业需求约43.53万吨，太阳能行业需求约34.41万吨。

下游行业分析

半导体行业

• 中国大陆集成电路销售规模从2016年的2158亿元增长至2018年的6531亿元，复合增速20.27%。
• 半导体制造用湿化学品主要为G3、G4级别，国内企业已具备G3生产能力，并在G4领域有所突破。
• 江化微、晶瑞股份等企业已实现部分高端产品国产化，如晶瑞股份的高纯双氧水、氨水、硫酸达到G5标准。

显示面板行业

• 全球新型显示面板需求面积CAGR预计达4%，2025年将增长至2.66亿平方米。
• 中国面板显示行业市占率从2011年的1%上升至2018年的42%，预计2020年大尺寸面板产能将达到125.9百万平方米/年。
• 江化微已为高世代线平板显示生产线供应高端湿化学品，逐步替代进口。

光伏行业

• 中国光伏产业在全球市场占据重要地位，2018年新增装机容量44GW，2019年增长至30.1GW。
• 光伏领域对湿化学品的技术要求相对较低，国产化率较高。

国内企业表现

• 江化微：国内湿化学品龙头，产品达到G2、G3级，部分达到G4级，客户包括中电熊猫、京东方、中芯国际等。
• 晶瑞股份：聚焦泛半导体和新能源材料，高纯双氧水、氨水、硫酸已达到G5标准，光刻胶产品处于国内领先地位。
• 格林达：以TMAH显影液为主打产品，2016-2019年销售收入占比超80%，已具备G4级显影液生产能力，并布局G5级产品研发。
• 上海新阳：专注于半导体材料，铜互连电镀液及添加剂、蚀刻后清洗液已实现产业化，是国内唯一一家能为90-28nm技术节点提供超纯电镀液的企业。
• 江阴润玛：承担多项国家科技专项，产品填补国内空白，替代部分进口，广泛应用于半导体、大规模集成电路、平面显示器等行业。

投资建议

• 建议关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、格林达等企业，受益于半导体产业转移和国产替代趋势。
• 投资评级为“买入”，预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 研发不及预期：湿化学品行业技术壁垒高，研发周期长，存在研发进度不及预期的风险。
• 下游客户认证不及预期：客户对湿化学品供应商选择严格，认证周期长，存在无法及时放量的风险。
• 市场竞争加剧：国内企业数量较多，存在市场竞争加剧的风险。

行业趋势

• 12英寸晶圆厂扩产推动湿化学品需求增长。
• 下游半导体、显示面板、光伏行业持续发展，带动湿化学品市场高增长。
• 国内企业技术不断突破，有望在高端湿化学品领域实现进口替代，提升市场竞争力。

附录

• 主要图表：包括全球和国内湿化学品市场规模、国内湿化学品需求量、全球半导体市场结构、国内主要企业营收及净利润变化等。
• 相关企业：江化微、晶瑞股份、格林达、上海新阳、江阴润玛等，均在湿化学品领域具有重要地位。