20220820-光大证券-碳化硅行业跟踪报告之一_Wolfspeed业绩指引超预期_SiC产业链公司蓄势待发_5页_414kb

行业研究总结：碳化硅行业跟踪报告之一

核心内容

本报告聚焦碳化硅（SiC）行业，重点分析了天岳先进、Wolfspeed、三安光电、露笑科技、东尼电子、斯达半导、士兰微、宏微科技、扬杰科技、新洁能等企业的发展动态与市场前景。报告指出，碳化硅作为第三代半导体材料，因其在高温、高压、高效率等场景下的优势，正在成为新能源汽车、光伏储能、智能电网等领域的核心材料，市场前景广阔。

主要观点

行业发展趋势

• 碳化硅器件市场预计将在2027年达到60亿美元，年复合增长率达34%。
• SiC功率器件市场预计在2027年将超过100亿美元，核心受益环节为衬底生产厂商。
• 新能源汽车、储能、充电桩、轨道交通、智能电网等下游应用驱动SiC行业快速增长。

企业动态与技术进展

• 天岳先进：国内领先的碳化硅衬底企业，已实现6英寸导电型衬底批量供货，8英寸衬底正在推进量产。公司产品广泛应用于微波电子、电力电子等领域，具备国际领先技术储备。
• Wolfspeed：上调2026年收入指引至27-29亿美元，公司已在莫霍克谷建设全球首个全自动200毫米SiC晶圆厂，盈利能力提升显著。
• 三安光电：采用IDM模式布局碳化硅全产业链，产品覆盖二极管、MOSFET及硅基氮化镓，已与多个国际标杆客户达成合作。
• 露笑科技：引进陈之战教授团队，布局6英寸碳化硅衬底，2021年实现年产10万片产能，处于产能爬坡期。
• 东尼电子：通过募投项目切入碳化硅衬底业务，预计2023年11月达产，已获得部分外延片厂商的检测反馈。
• 斯达半导：在新能源汽车、光伏等行业布局多个SiC MOSFET模块项目，未来将为公司提供持续增长动力。
• 士兰微：士兰明稼启动SiC功率器件生产线，预计形成年产14.4万片6英寸SiC功率器件产能，助力公司新能源布局。

关键信息

市场前景

• 碳化硅在新能源汽车、光伏储能、智能电网等领域具备显著优势，市场增长潜力巨大。
• 随着技术进步和成本下降，SiC器件将逐步替代传统硅基器件，成为未来电力电子的重要材料。

企业表现

• 天岳先进2021年营收/归母净利润分别为4.94/0.90亿元，2022年Q1出现下滑，但全年增长预期明确。
• 三安光电2021年营收/归母净利润分别为125.72/13.13亿元，2022年Q1略有增长，但净利润下滑。
• 露笑科技2021年营收/归母净利润分别为35.53/0.67亿元，2022年Q1营收下滑，但归母净利润增长显著。
• 东尼电子2021年营收/归母净利润分别为13.39/0.33亿元，2022年H1归母净利润同比增长321.96%。
• 斯达半导2021年营收/归母净利润分别为17.07/3.98亿元，2022年H1归母净利润同比增长120.80%至127.29%。
• 士兰微2021年营收/归母净利润分别为71.94/15.18亿元，2022年Q1营收/归母净利润分别同比增长35.65%和54.54%。

投资建议

• 建议关注碳化硅产业链上下游企业，包括衬底材料、器件制造、封装等环节。
• 重点推荐：天岳先进（国内碳化硅衬底龙头）、三安光电（IDM模式布局）、露笑科技（科研团队优势）、东尼电子（募投项目进展）、斯达半导（SiC模块项目定点）、士兰微（SiC功率器件量产）、宏微科技、扬杰科技、新洁能等。

风险提示

• 客户验证不及预期
• 扩产进度不及预期

估值与盈利预测

结论

碳化硅行业正处于高速发展阶段，受益于新能源汽车、储能、智能电网等下游需求的快速增长。多家国内企业正通过技术突破、产能扩张、客户拓展等方式积极布局，有望在未来几年内实现业绩增长。投资者可关注碳化硅产业链相关企业，把握行业发展机遇。