政策透视：2020年中国政府工作报告的宏观、投资策略及行业分析-20200522-农银国际-23页_1mb
报告摘要
2020年中国政府工作报告总结
核心内容
2020年政府工作报告对2019年的经济表现进行了回顾，并对2020年的经济工作进行了部署。报告强调了“六保”作为“六稳”工作的重点，其中就业被视为核心。同时，报告未设定2020年GDP增长目标，但预计全年GDP增长约为2.0%。此外，报告提出实施更加灵活适度的货币政策和积极的财政政策，以应对疫情带来的经济冲击。
主要观点
- 经济表现回顾：2019年中国经济实现了主要经济预定目标，包括GDP增长6.1%，城镇新增就业1352万人，财政支出和减税降费均超额完成。
- 2020年经济展望：由于疫情和全球经济不确定性，2020年未设定GDP增长目标，但预计经济将逐步复苏，GDP增长2.0%。
- 货币政策：中国人民银行采取更加灵活的货币政策，通过降准、降息和再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速高于去年。预计2020年新增人民币贷款和新增社会融资规模分别达至19.0万亿和29.0万亿。
- 财政政策：2020年财政赤字占GDP比重上调至3.6%，发行1万亿元抗疫特别国债。同时，地方政府专项债券增加至3.75万亿元，以支持经济发展。
- 就业与企业支持：就业成为政策的核心关注点，政府通过减税降费、贷款延期还本付息等措施支持中小微企业，以稳定就业市场。
关键信息
宏观经济
- 2019年GDP增长6.1%，完成6.0%-6.5%的目标。
- 城镇新增就业1352万人，城镇登记失业率3.62%。
- 财政赤字增加至3.6%，财政支出23.89万亿元。
- 减税降费规模达2.36万亿元。
货币政策
- 引导广义货币供应量和社会融资规模增速高于去年。
- 鼓励银行降低贷款利率，推动LPR下行。
- 2020年底预计1年期与5年期LPR分别降至3.45%和4.45%。
- 预计2020年底M2增长10.5%。
财政政策
- 财政赤字规模比2019年增加1万亿元，达到3.6万亿元。
- 地方政府专项债券安排增加至3.75万亿元。
- 减税降费规模计划达至2.5万亿元。
就业与消费
- 就业成为政策核心，预计2020年城镇新增就业目标为900万人。
- 消费物价通胀目标上调至3.5%，但实际CPI可能略高于2019年的2.9%。
- 2020年消费市场受疫情影响，需时间恢复。
科技与研发
- 中国研发投入强度需提高以追赶发达国家。
- 重点支持核心组件技术研发，如半导体、生物技术等。
- 5G、人工智能、大数据等技术将推动产业升级。
产业政策
- 支持电商、快递进农村，拓展农村消费。
- 推动线上线下融合，促进新经济行业发展。
- 加强知识产权保护，鼓励科技企业增加科研投入。
电信业
- 三大电信运营商将加快5G网络建设，2020年总资本开支为3348亿元。
- 5G用户预计增长至1亿，带动信息消费快速增长。
消费品业
- 线上消费模式普及，线上线下融合成为趋势。
- 消费市场复苏面临挑战，需依赖基建投资和政策支持。
教育业
- 政府计划今明两年职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人。
- 民办教育在学前教育和高中阶段占比较高，未来可能获得更多支持。
房地产业
- 住房不炒定位未变，限购限价政策仍有效。
- 物管行业因减税降费政策受益，特别是西部地区企业。
- 2020年房地产市场平稳发展，部分城市房价有所回升。
环保与能源
- 推动煤炭清洁高效利用，发展可再生能源。
- 降低工商业电价5%，促进节能减排。
- 污水处理和垃圾焚烧行业将受益于政策支持，预计未来增长空间较大。
行业影响与推荐
推荐股票
| 公司 | 编码 | 评级 | 目标价 | 上升空间 (%) | FY20预测市盈率 (x) | FY21预测市盈率 (x) | FY20预测市账率 (x) | FY21预测市账率 (x) | FY20预测收益率 (%) | FY21预测收益率 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 农业银行 | 1288 HK | 买入 | HK$4.9 | 55.9 | 4.7 | 4.5 | 0.5 | 0.5 | 6.7 | 7.0 |
| 建设银行 | 939 HK | 买入 | HK$8.9 | 42.6 | 5.2 | 5.0 | 0.6 | 0.6 | 5.9 | 6.1 |
| 雅生活 | 3319 HK | 买入 | HK$51.4 | 20.1 | 30.4 | 22.0 | 7.4 | 6.3 | 1.6 | 2.3 |
| 中国奥园 | 3883 HK | 买入 | HK$11.1 | 25.9 | 3.6 | 2.6 | 1.1 | 0.9 | 8.3 | 11.7 |
| 中广核 | 1816 HK | 买入 | HK$2.2 | 18.9 | 8.4 | 8.3 | 0.9 | 0.8 | 4.2 | 4.2 |
| 中国长江电力 | 600900 CH | 买入 | RMB 20.0 | 17.5 | 16.6 | 13.8 | 2.4 | 2.2 | 3.9 | 4.7 |
| 万洲国际 | 288 HK | 买入 | HK$9.6 | 44.4 | 8.1 | 6.9 | 1.3 | 1.13 | 5.0 | 5.7 |
| 双汇 | 000895 CH | 买入 | RMB44.8 | 12.2 | 24.2 | 19.6 | 5.8 | 5.3 | 2.91 | 3.6 |
| 中教控股 | 839 HK | 买入 | HK$15.2 | 12.3 | 28.8 | 21.6 | 3.3 | 3.0 | 1.5 | 1.4 |
| 腾讯 | 700 HK | 买入 | HK$500.0 | 14.8 | 31.9 | 25.5 | 7.2 | 5.8 | 0.3 | 0.4 |
| 阿里巴巴 | 9988 HK | 买入 | HK$254.0 | 23.2 | 29.7 | 23.5 | 5.7 | 4.6 | - | - |
| 申萬宏源 | 6806 HK | 买入 | HK$3.0 | 56.3 | 6.7 | 5.5 | 0.5 | 0.5 | 4.4 | 4.9 |
| 中国移动 | 941 HK | 买入 | HK$82.0 | 40.8 | 9.6 | 9.5 | 0.9 | 0.9 | 5.7 | 5.7 |
| 中兴通讯 | 763 HK | 买入 | HK$29.0 | 30.6 | 17.7 | 13.7 | 2.8 | 2.4 | 0.0 | 0.0 |
政策对行业的具体影响
- 银行业：政策重点支持中小微企业，推动普惠金融发展。预计银行不良率将保持稳定，净息差受压，但通过贷款增长可部分抵消。
- 证券业：政策支持多层次资本市场发展，推动债券融资和注册制改革，利好券商投行业务。
- 房地产业：政策强调“房住不炒”，房地产市场将保持平稳。物管行业因减税降费受益，特别是西部地区企业。
- 环保与能源业：政策支持可再生能源发展，推动煤炭清洁高效利用。污水处理和垃圾焚烧行业将受益于政策支持。
- 教育业：政府加大职业技能培训和高职院校扩招力度，提升教育产业规模。民办教育在学前教育和高中阶段占比较高，未来有较大发展空间。
- 消费品业：线上消费模式普及，线上线下融合成为趋势。消费市场复苏面临挑战，需政策支持。
- 科技与电子商贸业：政策支持科技研发和电商发展，推动新经济行业成长。5G、人工智能、大数据等技术将助力产业升级。
评级与定义
| 评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 股票投资回报≥市场回报(10%) |
| 持有 | 负市场回报(-10%)≤股票投资回报<市场回报(+10%) |
| 卖出 | 股票投资回报<负市场回报(-10%) |
免责声明
- 本报告仅为参考，不构成投资建议。
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