农银国际-政策透视2020年中国政府工作报告的宏观及行业分析-2020.5-23页_1005kb

报告摘要

2020年中国政府工作报告总结

核心内容概述

2020年政府工作报告对2019年经济工作进行了回顾，并对2020年经济工作进行了整体部署。报告强调了稳就业、稳企业、保民生的重要性，同时提出了更加灵活适度的货币政策和积极的财政政策，以应对疫情带来的经济冲击。此外，报告还提出了扩大内需、推动新型基础设施建设、加强科技创新、保障粮食和能源安全等政策方向。

主要观点与关键信息

宏观经济表现

2019年中国经济增长6.1%，完成6.0%-6.5%的目标。
城镇新增就业1,352万人，超过1100万人的目标。
城镇登记失业率3.62%，完成4.5%以内的目标。
2019年财政支出23.89万亿元，超过23万亿元目标。
企业和个人减税降费达2.36万亿元，超过2万亿元目标。

2020年经济目标

政府未设定2020年GDP增长目标，但预计全年GDP增长2.0%。
城镇新增就业目标为900万人，失业率目标为5.5%和6.0%。
财政赤字占GDP比重由2019年的2.8%上调至3.6%，并新增1万亿元抗疫特别国债。

货币政策

稳健的货币政策更加灵活适度，引导广义货币供应量和社会融资规模增速高于去年。
预计2020年新增人民币贷款19.0万亿元，新增社会融资规模29.0万亿元。
贷款利率及RRR预计继续下调，年底1年期LPR降至3.45%，5年期LPR降至4.45%。
大型商业银行普惠型小微企业贷款增速目标为40%以上，高于去年30%的目标。

财政政策

财政政策更加积极，通过减税降费和专项债券支持经济。
2020年税收及收费减免规模计划达2.5万亿元，较去年增加5,000亿元。
地方政府专项债券安排增加至3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元。

行业分析

科技与电子商贸

政府支持电商、快递进农村，拓展农村消费。
推动5G网络建设，发展新一代信息网络，支持线上线下融合。
5G技术将促进无人机、自动驾驶等应用发展。
推动制造业升级和新兴产业发展，支持工业互联网和智能制造。
强化知识产权保护，鼓励科技研发投入。

金融行业

银行业政策重点在于防控金融风险、支持中小微企业融资。
中小微企业贷款延期还本付息政策延长至2021年3月底。
鼓励银行增加普惠金融贷款，推动利率下行。
银行净息差受压，但通过增加贷款规模可部分抵消。
政府推动中小银行补充资本，以提高其服务中小微企业的能力。

消费品行业

政府提出CPI目标为3.5%，显示通胀压力存在。
推动线上线下融合，提升消费意愿和能力。
鼓励发展“两新一重”建设，如新型基础设施、新能源汽车等。

教育行业

职业技能培训目标为3500万人次以上，高职院校扩招200万人。
加强乡镇寄宿制学校和县城学校建设，支持民办教育发展。
民办高等教育机构在未来的两年将有较大的发展空间。

房地产业

房地产政策继续强调“房住不炒”，推动房地产市场平稳健康发展。
限购限价等政策未放松，房价在4月份有所回升。
物管行业将受益于减税降费政策，尤其是西部地区的物管公司。

环保与替代能源

推动煤炭清洁高效利用，发展可再生能源。
降低工商业电价5%，延长至年底。
加强污水处理和垃圾焚烧设施建设，提高环保治理成效。
水电、风电、光伏等替代能源行业将获得长足发展。

电信行业

电信运营商将加快5G网络建设，预计全年资本开支3,348亿元。
5G基站数量预计从30万增至60万以上，推动信息消费增长。
5G技术将促进工业、娱乐、安全、物联网等领域的发展。
中国移动（941 HK）将受益于5G用户增长，预计5G用户可达1亿。

公司	编码	评级	目标价	上升空间(%)	FY20年预测市盈率(x)	FY21年预测市盈率(x)	FY20年预测市账率(x)	FY21年预测市账率(x)	FY20年预测收益率(%)	FY21年预测收益率(%)
农业银行	1288 HK	买入	HK$4.9	55.9	4.7	4.5	0.5	0.5	6.7	7.0
建设银行	939 HK	买入	HK$8.9	42.6	5.2	5.0	0.6	0.6	5.9	6.1
雅生活	3319 HK	买入	HK$51.4	20.1	30.4	22.0	7.4	6.3	1.6	2.3
中国奥园	3883 HK	买入	HK$11.1	25.9	3.6	2.6	1.1	0.9	8.3	11.7
中广核	1816 HK	买入	HK$2.2	18.9	8.4	8.3	0.9	0.8	4.2	4.2
中国长江电力	600900 CH	买入	RMB 20.0	17.5	16.6	13.8	2.4	2.2	3.9	4.7
万洲国际	288 HK	买入	HK$9.6	44.4	8.1	6.9	1.3	1.13	5.0	5.7
双汇	000895 CH	买入	RMB44.8	12.2	24.2	19.6	5.8	5.3	2.91	3.6
中教控股	839 HK	买入	HK$15.2	12.3	28.8	21.6	3.3	3.0	1.5	1.4
腾讯	700 HK	买入	HK$500.0	14.8	31.9	25.5	7.2	5.8	0.3	0.4
阿里巴巴	9988 HK	买入	HK$254.0	23.2	29.7	23.5	5.7	4.6	-	-
申萬宏源	6806 HK	买入	HK$3.0	56.3	6.7	5.5	0.5	0.5	4.4	4.9
中国移动	941 HK	买入	HK$82.0	40.8	9.6	9.5	0.9	0.9	5.7	5.7
中兴通讯	763 HK	买入	HK$29.0	30.6	17.7	13.7	2.8	2.4	0.0	0.0

政策影响分析

就业与企业：就业是政策的核心关注点，通过减税降费和金融支持来稳定中小微企业。
消费与投资：推动消费回升和有效投资，特别是新型基础设施建设，以促进内需。
科技创新：强调核心技术研发，支持科技企业，推动5G、人工智能、大数据等产业发展。
能源与环保：发展可再生能源，提高能源利用效率，加强环保设施建设。
教育与培训：扩大职业教育和高职院校招生，提升劳动者的技能水平。
金融风险防控：强化对金融风险的防控，推动银行业务结构调整。

免责声明与权益披露

本报告仅为参考，不构成投资建议。
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农银国际证券有限公司及其关联机构可能与报告提及公司有投资银行业务关系。
报告中所列证券可能不适合在某些司法管辖区销售。
报告信息可能有波动，历史表现不代表未来结果。

总结

2020年政府工作报告反映了中国在面对全球疫情和经济不确定性时的应对策略，强调了稳就业、稳企业、保民生的重要性。通过灵活的货币政策和积极的财政政策，政府试图稳定经济增长，推动新型基础设施建设，加强科技创新，保障能源和粮食安全。报告对多个行业提出了支持政策，包括金融、教育、消费品、环保和电信等，同时对相关股票进行了推荐，显示出对这些行业的看好。然而，政策实施效果和市场反应仍需时间观察，且需注意投资风险和市场波动。

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