20240416-农银国际证券-宏观经济及行业报告_中国2024年第1季经济同比略有回升_14页_1mb

中国2024年第一季度及3月宏观经济与行业分析总结

一、经济整体表现

2024年第一季度，中国经济增速略有回升。中国第一季度GDP同比增长5.3%，环比增长16%，分别优于市场预期的4.8%和2023年第四季度的5.2%。从需求结构看，消费对经济增长贡献率为73.7%，投资贡献率为11.8%，货物与服务进出口贡献率为14.5%，三大需求共同拉动了GDP增长。

二、产业结构分析

• 第一产业：一季度增长3.3%
• 第二产业：增长6.0%
  第二产业对GDP增长贡献较大，尤其是制造业和基础设施建设增长强劲，其中制造业投资同比增长9.9%。部分高景气行业包括有色金属、计算机通信电子设备以及新能源汽车产业链等领域。
• 第三产业：增长5.0%
  服务业整体有所回升，但在社会消费品零售总额等领域表现疲软。3月份社会消费品零售总额同比增长3.1%，较此前两个月放缓。

三、宏观经济指标

• GDP平减指数：-1.1%，显示经济仍处于通缩状态。
• 产能利用率：仅73.6%，仍低于正常水平。
• 就业情况：3月份全国城镇调查失业率为5.2%，较2月有所改善。

四、关键行业表现

• 银行业：

  • 2024年一季度新增贷款9.46万亿元，较上年占比明显下降。
  • 净息差预计同比收窄16-22个基点，行业整体压力较大。
  • 中长期贷款占企业新增贷款八成以上，消费与房地产贷款有所恢复。

• 互联网与消费业：

  • 1-3月全国网上零售额同比增长12.4%，实物商品网上零售额占比达23.3%。
  • 由于通缩压力，消费者对价格敏感度提高，促销力度加大。

• 汽车制造业：

  • 新能源车一季度渗透率同比提升6个百分点，达到约34%，成为重要增长点。
  • 出口销量同比增幅达34%，部分海外依赖型企业表现亮眼。

• 房地产行业：

  • 开发投资同比下降9.5%，销售面积和金额跌幅扩大至18.3%和25.9%。
  • 房价持续下跌，市场信心仍未恢复。

五、通缩与政策展望

尽管经济有小幅回升，但通缩问题仍未缓解。政府工作报告指出，将坚持“稳中求进”的宏观政策取向，进一步扩大内需，尤其是通过设备更新、消费升级推动投资与消费回暖。

六、行业相关政策

• 汽车以旧换新政策：
  • 报废汽车回收量目标：至2025年较2023年增长50%，至2027年实现翻倍。
  • 鼓励二手车信息透明化，提升市场活跃度。

七、评级与免责声明

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，具体投资决策需结合市场变化及个体投资情况。报告不应视为购买或出售证券的要约。投资涉及风险。

评级定义：

• 买入：股票投资回报≥市场回报
• 持有：负市场回报≤股票投资回报<市场回报
• 卖出：股票投资回报<负市场回报

报告来源：农银国际证券研究部