20241028-华安证券-怡和嘉业-301367.SZ-2024Q3美国市场拐点显现_收入结构持续改善_4页_366kb

总结

2024年三季度报告显示，怡和嘉业前三季度营业收入同比下降36.31%至602亿元，净利润同比下降53.74%至125亿元，但单季数据改善，第三季度营收增长105.1%，净利润同比增长217.8%。评论指出，美国市场库存去化完成，呼吸机订单回暖，公司与RH公司深化合作，扩展到加拿大市场，推动海外收入占比显著回升至66.36%。高毛利耗材业务占比提升至34.16%，前三季度毛利率达51.20%，同比增长4.91个百分点，带动盈利能力增强。

投资建议维持“买入”评级，预测2024-2026年收入分别为916亿元、1079亿元、1275亿元，增速分别为-18.4%、17.8%、18.2%；归母净利润预期220亿元、292亿元、373亿元，增速-26.0%、32.8%、27.8%。风险包括海外市场库存去化不及预期、耗材业务放量不足及竞争加剧。

关键财务指标显示毛利率持续高位，预计未来盈利能力进一步提升，但需关注执行风险。