20180607-大华继显-Regional_Morning_Notes_27页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

该文档总结了2018年部分亚洲市场及公司的投资分析与业绩表现，涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的股票及指数数据，以及Link REIT和Geely Auto的详细分析。文档还包含公司财务表现、估值、推荐意见及未来展望。

主要观点

中国

• Link REIT (823 HK): FY18表现强劲，符合预期。租金回租率提高至29%，中国营收增长54%，得益于Metropolitan Plaza和EC Mall的贡献。管理方计划回购最多8000万单位以抵消分红单位（DPU）损失。目标价维持为HK$79.88，维持BUY评级。
• Geely Auto (175 HK): 5月18日销量符合预期，Lynk & Co 02计划于6月发布。预计管理方将在7月上调2018年销售目标，维持BUY评级，目标价HK$30.00。
• 宏观经济指标: 中国GDP预计2018年增长6.4%，2019年增长6.2%。

印尼

• Japfa Comfeed Indonesia (JPFA IJ): 2018年实现56.5%的同比增长，但未被评级。

马来西亚

• Astro Malaysia (ASTRO MK): 1QFY19 EBITDA同比增长17.9%，维持BUY评级，目标价RM2.21。
• MISC (MISC MK): 持有评级，目标价RM5.85，因核心EBITDA增长预期为-10%。
• Uzma (UZMA MK): 尽管有较高的订单量，但盈利可见度较低，维持HOLD评级，目标价RM1.15。

新加坡

• KSH Holdings (KSHH SP): 维持BUY评级，目标价S$1.04，销售表现是关键。

泰国

• Minor International (MINT TB): 维持BUY评级，目标价Bt50.00，计划收购NH Hotel Group。

关键信息

指数表现

• DJIA: 上一交易日收盘25146.4，1日涨幅1.4%，1周涨幅1.9%，1月涨幅3.2%，YTD涨幅1.7%。
• S&P 500: 收盘2772.4，1日涨幅0.9%，1周涨幅1.8%，1月涨幅3.7%，YTD涨幅3.7%。
• FTSE 100: 收盘7712.4，1日涨幅0.3%，1周涨幅0.3%，1月涨幅1.9%，YTD涨幅0.3%。
• AS30: 收盘6137.4，1日涨幅0.5%，1周涨幅0.7%，1月跌幅0.6%，YTD跌幅0.5%。
• CSI 300: 收盘3837.4，1日跌幅0.2%，1周涨幅3.1%，1月涨幅0.1%，YTD跌幅4.8%。
• FSSTI: 收盘3467.8，1日跌幅0.4%，1周涨幅0.7%，1月跌幅1.8%，YTD涨幅1.9%。
• HSCEI: 收盘12283.6，1日涨幅0.2%，1周涨幅4.4%，1月涨幅2.7%，YTD涨幅4.9%。
• HSI: 收盘31259.1，1日涨幅0.5%，1周涨幅4.0%，1月涨幅4.2%，YTD涨幅4.5%。
• JCI: 收盘6069.7，1日跌幅0.3%，1周涨幅0.0%，1月涨幅3.1%，YTD跌幅4.5%。
• KLCI: 收盘1777.1，1日涨幅1.3%，1周跌幅1.1%，1月跌幅2.8%，YTD跌幅1.1%。
• KOSPI: 收盘2453.8，1日涨幅0.2%，1周跌幅0.1%，1月跌幅0.3%，YTD跌幅0.6%。
• Nikkei 225: 收盘22625.7，1日涨幅0.4%，1周涨幅2.8%，1月涨幅0.7%，YTD跌幅0.6%。
• SET: 收盘1738.7，1日涨幅0.3%，1周涨幅0.8%，1月跌幅2.3%，YTD跌幅0.9%。
• TWSE: 收盘11201.8，1日涨幅0.9%，1周涨幅3.5%，1月涨幅5.6%，YTD涨幅5.3%。
• BDI: 收盘1249，1日涨幅4.7%，1周涨幅19.9%，1月跌幅9.8%，YTD跌幅8.6%。
• CPO (RM/ml): 收盘2368，1日跌幅1.6%，1周跌幅0.2%，1月涨幅1.2%，YTD跌幅0.9%。
• Brent Crude (US$/bbl): 收盘75，1日跌幅0.0%，1周跌幅2.8%，1月涨幅0.7%，YTD涨幅12.7%。

Link REIT (823 HK)

• FY18业绩: 总收入增长8.3%至HK$10,023m，DPU增长9.4%至HK$2.498，净收入增长167.8%至HK$47,979m，NAV每单位增长33.3%至HK$83.06。
• 财务指标: EBITDA增长至HK$7,275.2m，净负债/权益比率降至12.7%。
• 投资建议: 维持BUY评级，目标价HK$79.88，基于DDM模型和6%的回报率。
• 关键业务: 香港零售租金回租率提升至29.1%，中国营收增长显著，700 Nathan Road项目进展顺利，Quayside项目预计2019年初完成。

Geely Auto (175 HK)

• 5月销量: 增长61%至超过123,000单位，主要由Emgrand和Vision品牌推动。
• 产品发布: Lynk & Co 02计划于6月发布，Borui GE PHEV已发布，预期销量达10,000单位/月。
• 投资建议: 维持BUY评级，目标价HK$30.00，基于15倍2018年预测市盈率。
• 财务指标: 预计2018年净收入为Rmb14.3亿，高于市场预期。

估值与财务预测

Link REIT (823 HK)

• 财务预测: 2018年净收入为HK$47,979m，EBITDA为HK$7,275.2m。
• 关键财务指标:
  • EBITDA margin: 71.9%
  • Net margin: 130.4%
  • Net debt/(cash) to equity: 8.6%
  • DPU yield: 3.5%
  • P/B: 0.9x

Geely Auto (175 HK)

• 财务预测: 2018年净收入为Rmb14.3亿，EBITDA为Rmb20.086亿。
• 关键财务指标:
  • Net margin: 12.9%
  • P/B: 4.9x
  • EV/EBITDA: 12.3x
  • ROE: 35.3%

公司动态与事件

• Link REIT:

  • 700 Nathan Road零售部分已投入运营，约70%的租户已确定。
  • Quayside项目预计2019年初完成，J.P. Morgan已承诺租赁约32%的办公空间。
  • 计划进行最多8000万单位的股份回购以抵消资产出售影响。
  • 14个资产提升项目完成，平均ROI超过15%，另有10个项目正在进行。

• Geely Auto:

  • 5月销量同比增长44%至超过638,000单位。
  • Lynk & Co 02和03计划于2018年下半年发布。
  • 产品线扩展，包括Lynk & Co 01、02、03及PHEV版本。

总结

文档提供了亚洲多个市场和公司的投资分析，包括Link REIT和Geely Auto的详细业绩、财务预测及投资建议。Link REIT表现强劲，维持BUY评级，Geely Auto在销量和产品发布方面也有积极表现，同样维持BUY评级。整体来看，文档强调了租金回租、资产提升项目及产品线扩展对业绩的推动作用，同时关注宏观经济和市场趋势对估值的影响。