20250610-东海证券-国内观察_2025年5月进出口数据_抢出口或在6月_但难在长久支撑_7页_351kb

2025年5月进出口数据简要总结

核心内容

2025年5月，中国进出口数据公布，显示出口同比增速放缓，进口同比降幅扩大。尽管中美关税在5月中旬下调，但其对出口的正面影响尚未完全显现。同时，外需整体疲软，出口结构逐步多元化，内需仍需政策支持。

主要观点

• 出口增速放缓：5月出口同比增速为4.8%，较4月的8.1%下降3.3个百分点，显示出出口增长动力减弱。
• 短期出口韧性：6月至三季度随着关税缓和效果显现、“一带一路”市场深化及圣诞订单前置，出口增速可能有所回升。
• 外需疲软：全球制造业PMI（如摩根大通、美国ISM、欧元区、日本）均处于荣枯线以下，显示外需整体低迷。
• 出口结构多元化：对欧盟出口增速回升，而对美国、日本、东盟出口则出现不同程度的回落，表明出口市场正在向多元化方向发展。
• 内需不足：进口规模创2021年以来同期新低，内需疲软，尤其是地产投资拖累明显，政策刺激仍有必要。

关键信息

出口情况

• 整体出口：以美元计价，5月出口金额为3161.01亿美元，创历史同期新高。
• 同比增速：出口同比4.8%，进口同比-3.4%，贸易顺差扩大至1032.2亿美元。
• 区域表现：
  • 对欧盟：出口同比增速回升3.75个百分点至12.02%。
  • 对美国：出口同比大幅回落至-34.52%。
  • 对日本：出口同比为6.16%。
  • 对东盟：出口同比为14.84%，环比由正转负，反映“抢转口”影响下需求端被透支。

产品结构

• 中游产品占优：机电产品、高新技术产品、农产品出口同比增速均下降，但汽车、船舶等产品出口回升显著。
• 劳动密集型产品：如玩具、塑料制品、鞋靴等出口同比大幅下滑，显示受关税政策影响较大。
• 具体产品表现：
  • 船舶：出口金额同比43.7%，环比增长7.6%。
  • 集成电路：出口金额同比33.4%，环比增长13.2%。
  • 汽车（包括底盘）：出口金额同比13.7%，环比增长9.4%。
  • 手机：出口金额同比-23.2%，环比下降1.8%。
  • 成品油：出口金额同比-27.1%，环比下降25.1%。
  • 稀土：出口金额同比-48.3%，环比下降13.9%。

进口情况

• 整体进口：5月进口金额为2128.81亿美元，同比-3.4%，环比-3%，为2021年以来同期最低。
• 主要进口产品：
  • 大豆：进口金额同比22.5%，环比增长60.9%。
  • 纸浆：进口金额同比3.1%，环比增长14.7%。
  • 集成电路：进口金额同比8.9%，环比下降2.2%。
  • 原油：进口金额同比-22.1%，环比下降12.7%。
  • 汽车（包括底盘）：进口金额同比-29.2%，环比下降0.2%。
  • 成品油：进口金额同比-35.7%，环比增长3.5%。
  • 煤及褐煤：进口金额同比-38.7%，环比增长0.4%。

风险提示

• 政策落地不及预期：国内政策对经济和出口的提振效果可能不达预期。
• 中美贸易磋商结果：首次会议结果可能影响出口的长期趋势。
• 全球需求变化：外需疲软可能持续影响出口表现。

结论

尽管5月出口增速有所放缓，但“抢出口”现象仍在一定程度上支撑了出口规模的高位运行。随着中美关税缓和及“一带一路”市场的深化，出口在短期内可能保持韧性。然而，外需整体疲软，出口增长难以持续，需关注中美贸易磋商机制及全球需求变化。进口方面，整体降幅扩大，内需仍需进一步提振，尤其是地产投资拖累明显。

附录

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