20150326-兴业证券-晨会纪要_22页_879kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概览

本文档是一份由兴业证券发布的多行业研究报告，涵盖策略、宏观、金融工程、交通运输、TMT、医药、农林牧渔、轻工制造、非银行金融和房地产等多个领域。报告分析了各行业的发展趋势、公司基本面、投资机会及风险提示，为投资者提供决策参考。

主要观点与关键信息

【策略观点】

中国制造2025：作为中国未来十年的工业发展纲领，推动制造业从两化融合向工业4.0转型。
工业4.0：以信息物理系统为基础，强调智能制造与物联网技术的集成，是“互联网+”的重要组成部分。
投资机会：分为工业3.0（自动化、信息化）与工业4.0（智能转型）两个阶段，推荐关注机械、电力设备、环保、中小盘等领域。

【宏观观点】

美元回调的必然性：美元指数跌破97，市场预期“经济美强欧弱”已过度反映，近期数据显示“美国没那么好、欧洲没那么烂”，美元中等级别回调是大概率事件。
牛市中转债运行规律：转债市场在牛市中表现出股性增强，转债估值阶段性提升，但整体容量并未下降。2007年牛市中，偏股性转债估值中枢在10%-20%，进入转股期前可能享受溢价。当前转债溢价较高，但压缩空间有限。

【金融工程观点】

50ETF期权首个行权日：3月期权到期，主力持仓转移至4月2.2合约。
期权市场表现：认购期权普遍下跌，认沽期权普遍上涨。今日CPR（认购/认沽交易比例）上升至1.36，显示投资者看涨情绪较高。
隐含波动率：认购期权VI为12.01%，认沽期权VI为33.01%，显示市场预期波动率上升，但市场未出现明显的平价套利机会。

【交通运输行业观点】

海南高速调研报告

公司概况：海南高速是全国首家上市的高速公路公司，资产规模大，涉足旅游、地产、金融等多产业。
主营业务：收入主要来自交通、地产、旅游服务，其中地产占比77%，毛利率高。
国企改革与转型：公司积极转型，参与海洋产业、布局LNG加气站等新业务，预计带来可观收益。
投资策略：首次覆盖，给予“增持”评级，但需关注转型进展不确定性。

龙洲股份首次调研报告

公司概况：龙洲股份是福建区域客运龙头，拥有大量客运班线和车辆。
主营业务：以客运和货运为核心，2013年营收和利润增长显著，其中货运增长最快。
新业务布局：布局LNG加气站、CNG加工厂、新能源汽车、现代物流中心等，提升公司利润空间。
投资策略：首次覆盖，给予“增持”评级，关注国企改革带来的转型机遇。

海南航空年报点评

业绩表现：2014年营收360.44亿元，净利润25.91亿元，同比增长显著。
毛利改善：受益于油价下跌和航空补贴收入增长，毛利率提升。
国际化布局：国际航线稳步增长，未来有望开拓美国市场。
投资建议：给予“增持”评级，关注其未来业绩弹性。

【TMT行业观点】

利亚德年报点评

业绩增长：2014年营收11.80亿元，净利润1.61亿元，同比增长超50%。
小间距LED：行业爆发期，收入占比达50%，毛利率提升，未来增长可期。
外延发展：积极拓展海外市场和下游渠道，与教育、文化等领域形成协同效应。
投资建议：维持“增持”评级，2015-2017年EPS预测为1、1.34、1.72元。

法拉电子年报点评

业绩平稳增长：2014年营收14.16亿元，净利润3.06亿元，同比增长约7%。
新能源市场：受益于新能源发展，未来增长潜力大。
投资建议：维持“增持”评级，2015-2017年EPS预测为1.58、1.87、2.20元。

加大研发投入

研发投入：2014年研发支出增长54.27%，推动产品结构优化。
盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.68、0.82、1.00元，对应PE分别为24、20、16倍。
投资建议：维持“增持”评级，关注其成长潜力。

【医药行业观点】

信立泰年报点评

业绩表现：2014年营收28.83亿元，净利润10.42亿元，同比增长25%。
核心产品：氯吡格雷保持稳健增长，新产品如比伐卢定、艾力沙坦等处于推广期。
新业务探索：积极布局互联网医疗、移动互联平台，推动公司发展。
投资建议：维持“增持”评级，2015-2017年EPS预测为1.98、2.35、2.76元。

【农林牧渔行业观点】

猪价连涨，养殖基本面兑现

猪价上涨：3月24日外三元均价达12.16元/公斤，周涨幅0.41元/公斤。
周期判断：预计2015年二季度为本年度猪价最低点，未来将进入上涨周期。
行业影响：猪价上涨带动养殖企业盈利改善，建议关注养殖股。
投资建议：推荐关注牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧、新希望等。

【轻工制造行业观点】

并购基金构建艺术教育产业链

并购进展：广珠壹号与埃诺教育成立合资公司，专注于艺术教育产业链。
课程布局：涵盖幼儿音乐、围棋、国学等，推动公司向教育领域延伸。
投资建议：给予“增持”评级，看好其在艺术教育领域的潜力。

【非银行金融行业观点】

新华保险年报点评

业绩表现：2014年营收1431.87亿元，净利润64.06亿元，同比增长44.9%。
退保增加：四季度退保支出大幅增长，影响利润。
投资建议：维持“增持”评级，预计2015-2016年EPS为2.71、3.42元，PE为20、16倍。

【房地产行业观点】

华夏幸福年报点评

业绩表现：2014年营收269亿元，净利润35亿元，同比增长显著。
京津冀一体化：公司为京津冀一体化最大受益者，未来销售增长可期。
产业新城：与京东、清华大学等合作，推动产城融合。
投资建议：维持“增持”评级，预计2015-2017年EPS为4、4.9、5.9元，PE为13、11、9倍。

【电力行业观点】

天壕节能年报点评

业绩表现：2014年营收4.48亿元，净利润1.4亿元，同比增长20.7%。
清洁能源业务：布局天然气压气站余热利用、燃气销售，推动业务拓展。
投资建议：给予“增持”评级，预计2015-2016年EPS为0.61、0.74元，对应PE为34、28倍。

投资评级说明

行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
公司评级：买入（涨幅>15%）、增持（涨幅5%-15%）、中性（-5%~5%）、减持（< -5%）。

新股信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
300435	N中泰	2000.00	14.73
603338	浙江鼎力	1625.00	29.56
603869	N北部	5406.00	5.03
603020	爱普股份	4000.00	20.47
603199	N九华	2768.00	12.08

研究员与联系方式

地区	姓名	办公电话	邮箱
上海	邓亚萍	021-38565916	dengyp@xyzq.com.cn
上海	罗龙飞	021-38565795	luolf@xyzq.com.cn
上海	盛英君	021-38565938	shengyj@xyzq.com.cn
上海	杨忱	021-38565915	yangchen@xyzq.com.cn
上海	冯诚	021-38565411	fengcheng@xyzq.com.cn
上海	顾超	021-20370627	guchao@xyzq.com.cn
北京	李丹	010-66290223	lidan@xyzq.com.cn
北京	肖霞	010-66290195	xiaoxia@xyzq.com.cn
北京	刘晓浏	010-66290220	liuxiaoliu@xyzq.com.cn
北京	吴磊	010-66290190	wulei@xyzq.com.cn
深圳	朱元彧	0755-82796036	zhuyy@xyzq.com.cn
深圳	李昇	0755-82790526	lisheng@xyzq.com.cn
深圳	杨剑	0755-82797217	yangjian@xyzq.com.cn
深圳	王维宇	0755-23826029	wangweiyu@xyzq.com.cn

风险提示

交通运输：转型方向不明确，政策变动风险。
TMT行业：新进入者竞争加剧，存货和应收账款管理风险。
医药行业：部分省市招标降价超预期，新业务进展不及预期。
非银行金融：保费收入下降，资本市场波动。
房地产行业：行业销量萎缩超预期。
电力行业：政策及市场变化带来的不确定性。

总结

文档全面分析了多个行业的投资机会与风险，尤其强调了工业4.0、国企改革、新能源、清洁能源、猪价上涨、互联网+医疗等趋势对相关行业的积极影响。同时，对多个重点公司进行了深入分析，包括海南高速、龙洲股份、海南航空、利亚德、法拉电子、信立泰、天壕节能等，均给出“增持”评级。整体来看，文档聚焦于结构性增长机会，为投资者提供多维度的投资建议。

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