在线阅读行业系列报告之五：网文IP价值探讨以及不同衍生内容形态的差异化研究-20201228-广发证券-30页_1mb

在线阅读行业系列报告之五：网文IP价值与衍生内容形态研究

核心内容

本报告探讨了在线阅读行业中的网文IP价值及其在不同衍生内容形态中的表现差异。随着IP价值的持续增长，网文行业在版权收入、衍生品开发等方面展现出巨大潜力。报告重点分析了网文IP在影视、动漫、游戏、有声书等领域的开发情况，并提出相关投资建议。

主要观点

1. 在线阅读产业的IP价值增长

• 版权收入快速增长：2019年中国数字阅读版权收入达83.5亿元，同比增长167%，版权收入占比从2015年的3.4%提升至2019年的28.9%。
• 版权价格上涨：头部网文版权价格从2010-2013年的几十万级，提升至2017-2019年的数百万甚至千万级。
• 授权范围扩大：晋江作品积分TOP1000中，19%未出售影视/游戏/有声/动漫等版权，TOP500中45.2%未授权。
• 版权运营精细化：从故事IP到人物IP、宇宙IP，需通过影视化和作品联动来实现。

2. 网文IP与不同衍生内容形态的协同效应

• 剧集改编：女频网文改编剧占比约20%，头部占比约40%。女频网文与剧集用户重合度更高，男频网文改编剧较少，主要因其叙事要素较难转化为影视剧。
• 动漫改编：网文改编动漫占比约30%，用户重合度高。动漫与影视剧在类型上有较大差异，适合承接网文IP。
• 游戏改编：IP改编游戏占比约9%，但增长显著。游戏对剧情设计依赖较低，IP对用户选择游戏影响较小。
• 有声书：IP成为有声书用户选择的首要因素，67%的用户因IP而选择有声书。网文与影视剧的用户重合度高，有声书具备较大的市场空间。

关键信息

1. 网文IP的版权价值增长驱动力

• 版权单价上涨：从几十万到数百万甚至千万级。
• 授权范围扩大：优质IP未被充分开发，存在大量未授权版权。
• 版权运营精细化：从单一故事IP向人物IP、宇宙IP发展，需通过影视化和联动开发实现。

2. 衍生内容形态的差异

• 剧集：以女频网文为主，用户重合度高，但男频网文改编剧较少。
• 动漫：用户重合度高，适合承接网文IP，特别是玄幻、仙侠类。
• 游戏：IP对用户选择影响较小，但增长迅速，头部IP如《斗罗大陆》、《斗破苍穹》表现突出。
• 有声书：IP是用户选择的首要因素，与网文、影视剧用户重合度高。

3. 主要平台的IP开发策略

• 腾讯：打造大文娱产业链闭环，重点开发男频网文IP，已形成标准化流程。
• 爱奇艺：建立多个垂直制作工作室，重点开发女频IP，具备较强的内容制作能力。
• 优酷&芒果TV：聚焦女性用户，网文IP改编剧以女频为主，占比分别为90%和88%。

投资建议

• 推荐关注具备网文创作生态并打通内容产业链的公司，包括腾讯、阅文集团、掌阅科技、中文在线。
• 随着视频平台制作预算提升和IP精细化运营，网文IP衍生品市场存在较大潜力。

风险提示

• 政策监管风险：内容审查制度可能影响IP开发。
• 免费阅读冲击：免费阅读模式可能削弱付费阅读业务。
• 用户增长受限：短视频、直播等泛娱乐应用可能挤压用户时间。
• 市场竞争加剧：行业竞争日趋激烈，需关注平台运营能力。

相关研究

• 多款游戏将于节后上线，优质内容驱动电影市场回暖。
• 分众传媒20财年业绩超预期，“小芒”内容电商平台上线。
• 三七、横店拟完成资产收购，手游出海收入加速增长。

重点公司估值和财务分析

图表索引

• 图1：在线阅读的产业链价值
• 图2：中国数字阅读行业的收入结构情况
• 图3：阅文集团的主营业务收入
• 图4：知名网络小说IP改编权的销售价格
• 图5：2018年文学IP的版权价格和作者层级分布
• 图6：晋江文学城作品积分TOP1000的授权情况
• 图7：2017-2019全网剧集上线情况
• 图8：2019年骨朵热度指数月榜TOP50剧集情况
• 图9：头部网文的类型与头部网文改编剧的类型
• 图10：网文IP和剧集的用户性别结构
• 图11：2019年上新连续剧用户题材偏好
• 图12：《庆余年》书版范闲与剧版范闲的性格差异
• 图13：爱奇艺、Netflix、HBO的经营数据
• 图14：人物IP、故事IP、世界观IP的衍生品开发空间
• 图15：2019计划上线的国产动画情况
• 图16：2019年骨朵热度指数月榜TOP50动漫情况
• 图17：2020年11月起点读书APP活跃用户的兴趣TGI
• 图18：2020年11月晋江小说APP活跃用户的兴趣TGI
• 图19：头部网文、网文改编动漫、国产动画的类型结构
• 图20：漫画和动画制作产业链
• 图21：2019年8-11月主要漫画平台的新上作品数
• 图22：2020年1-11月国家新闻出版署审批通过的国产移动游戏数量分布
• 图23：2018-2020年流水TOP100移动游戏各类型数量分布
• 图24：2019年流水TOP100移动游戏各类型流水分布
• 图25：2019年流水TOP100移动游戏各类型收入
• 图26：2019年全球各市场流水TOP50移动游戏的各类型IP流水占比
• 图27：2019年中国移动游戏用户的玩法类型偏好
• 图28：游戏用户重视的游戏体验TOP10
• 图29：头部网文改编游戏在iPhone游戏畅销榜的排名情况
• 图30：中国的有声书产业链
• 图31：2020年用户选择有声书的首要考虑因素
• 图32：其他媒介对有声书的驱动效应
• 图34：优酷、爱奇艺、腾讯、芒果TV、B站的片单数量
• 图35：腾讯2021年片单网文改编剧的IP来源
• 图36：腾讯2021年片单网文改编剧的第三方制作公司
• 图37：腾讯的大文娱产业链布局
• 图38：爱奇艺2021年片单网文改编剧的IP来源
• 图39：爱奇艺2021年片单网文改编剧的第三方制作公司
• 图40：2021年优爱腾芒网文改编剧的类型和女性用户占比

相关数据与统计

• 女频网文：与剧集用户重合度高，爆款概率更高。
• 男频网文：改编剧较少，因其叙事要素较难转化为影视剧。
• 网文IP与动漫：用户重合度高，适合承接网文IP，特别是玄幻类。
• 网文IP与游戏：IP对用户选择影响较小，但增长迅速。
• 网文IP与有声书：IP是用户选择的首要因素，67%的用户因IP而选择有声书。

总结

在线阅读行业的网文IP价值持续增长，版权收入占比显著提升，存在较大增量空间。不同衍生内容形态的开发情况存在差异，其中剧集和动漫是主要的IP衍生方向，而游戏和有声书也展现出增长潜力。随着视频平台制作预算的提升和IP运营的精细化，网文IP的商业化路径正在逐步清晰，推荐关注具备完整内容生态和IP运营能力的平台，如腾讯、阅文集团、掌阅科技和中文在线。同时，需关注政策监管、免费阅读模式、市场竞争和用户增长等潜在风险。